水晶光电:业绩再超预期,看好3Dsensing龙头全年表现

事件。

    公司公告第三季度财报,前三季度实现营业收入15.17亿元,同比增长33.41%,净利润2.7亿元,同比增长59.41%。其中第3季度单季度营业收入同比增长20.41%至5.77亿元,归母净利润1.16亿,同比增长75.36%,位于预告上限,超出市场预期。

    观点。

    1.双摄加速渗透,收入保持快速增长。

    3季度公司收入5.77亿,继续保持快速增长的势头,主要得益于双摄快速渗透以及拍照像素提升,扩产后蓝玻璃IRCF产能较去年明显提升,出货大幅增长。另外,下游LED景气度回升,蓝宝石LED衬底产能持续满载,未来将进一步扩产。

    2.利润率改善,业绩超出市场预期。

    公司3季度单季毛利率33.1%,同比提升0.67个百分点。一方面因为价值量较高的蓝玻璃IRCF产品价格稳定;另一方面,蓝宝石衬底价格回归正常水平,毛利率明显好转。

    3.滤光片龙头将深度受益3D sensing爆发,继续强烈推荐!公司全年净利润展望同比增长40%-60%,我们预计全年增速将落于偏上限。Q4苹果和国产手机都是出货高峰,叠加双摄快速渗透,公司蓝玻璃IRCF增长势头将继续保持。随着iPhoneX发布,3D 摄像头掀起新一轮光学创新浪潮,窄带滤光片镀膜业务逐渐贡献利润。另外,蓝宝石衬底今年表现也有明显好转。 预计17-18年净利润为4、6.5亿,对应46、29倍!风险提示:双摄渗透率不及预期;产品有降价风险。