立讯精密:厚积薄发,继续高增长

事件描述

    公司公告第三季度财报,前三季度公司实现收入138.98亿元,同比增长65%,归母净利润10.82亿元,同比增长58.98%;其中第三季度单季营业收入56.11亿元,同比增长53%,单季度净利润4亿元,同比增长43%。

    事件点评

    1、产品继续发力,3季度营收保持高速增长

    公司在3季度继续保持高速增长的态势,并没有受到大客户备货延后的影响,主要得益于多个新产品的贡献:1)dongle份额进一步提升;2)Type-C、airpod等新品进一步放量;3)Apple Watch今年销量较去年有明显提升。

    2、良率进一步提升,毛利率维持稳定

    3季度单季毛利率22.1%,同比提升1个百分点,环比微降0.35个百分点。3季度进入新品备货期,airpod、dongle等产品良率进一步提升,公司整体毛利率维持稳定。

    3、深度受益高速高频化、无线化、终端多元化,继续强烈推荐!

    公司展望全年净利润同比增长40%-60%,继续保持快速增长,符合我们之前预期。

    公司储备产品将保证未来数年持续高增长:1)airpod有望进一步提升份额;2)声学、马达、无线充电和天线份额有望进一步提升;3)母公司积极整合汽车电子,有望成为继消费电子外新的成长动能。预计17-18年净利润为17.8、24.4亿,对应40、29倍,维持强烈推荐!

    风险提示:大客户出货量不及预期;产品价格下滑。