机器人:受益工业整体复苏,营收利润创新高

三季度收入利润创历史新高,政府补贴减少。公司2017年前三季度收入16.8亿元,同比增长34.6%,其中三季度单季收入6.5亿元,同比增长82.3%,创下三季度历史新高。前三季度实现归母净利润2.74亿元,同比增长10.2%,利润增速较收入增速偏低,主要系今年政府补贴减少。

    受益工业整体复苏,淡季不淡,毛利率保持稳定。三季度一直是机器人历史上的经营淡季,然而今年却高歌猛进,主要是受益于整体工业复苏带来的订单增长,自2016年12月以来,公司新签订单同比大幅增长50%以上,包括工业机器人、物流、地铁设备等方面,其中工业机器人订单增长最高。毛利率方面,前三季度毛利率32.4%,基本与去年同期的32.3%持平,在收入快速增长的同时,毛利率保持稳定。

    9月工业机器人行业同比翻倍增长,十三五规划目标渐行渐近。9月份工业机器人产量达到13085台/套,同比增幅高达103.2%,前9月同比增长69.4%,长期以来机器人产业都保持着较高增速。从2010年到2016年,中国工业机器人市场增长了5倍多。2013年以来,我国已连续四年成为全球最大的工业机器人市场,达到十三五规划5万台国产六轴工业机器人目标指日可待。

    加大产品推广、营销力度。除了行业复苏外,公司也加大了产品推广和营销力度,例如对于华晨宝马这类大客户,之前更多的是提供AGV 产品,而现在公司机器人产品已经成功切入华晨宝马核心的焊接装配线。报告期内,公司新加坡子公司成立,未来将作为公司海外营销的推广平台,将新松的产品推广到东南亚、美洲等地区。

    业绩预测及投资建议。我们预计公司在四季度还将维持较高增速,2017全年营收27.7亿元,净利润4.2亿元,对应PE 82倍,维持“审慎推荐”。