鱼跃医疗:三季度业绩基本符合预期,电商业务带动整体增长

核心观点:

    三季度:扣非净利润5.09亿,同比增速25.5%,基本符合预期17年三季报实现营收26.9亿元,同比增长34.7%;归母净利润5.28亿元,扣非净利润5.09亿,同比增速25.5%,基本符合市场预期,其中扣非净利润Q3单季度同比增速约28.3%,同比、环比皆有所提升;同时,公司预计2017年全年归母净利润同比增速20%-40%。

    整体业务增长保持平稳,电商业务实现快速增长公告显示:公司销售毛利率为41.45%,同比略有上升,扣除中优医药并表因素,整体毛利率略有下降,主要是公司电商平台销售毛利率略低(期间费用率亦比较低),而电商销售占比增加所致。报告期公司销售费用及应收账款均有所增长分别增长109%、101%,同比增长加快系中优医药并表所致。

    盈利预测与投资评级公司为国内平台型家用医疗器械龙头,近年来亦不断丰富自身医院端渠道及品类,电商渠道销售亦快速放量。预计17-19年的EPS为0.63/0.80/1.00元,10月22日收盘价对应PE为35/27/22倍,维持“买入评级。

    风险提示外延整合进度不及预期;传统线下销售存在放缓的可能性。