利民股份:内外并举夯实主业,高增长态势延续

事件:利民股份发布2017年三季报,前三季度实现营业收入9.99亿元,同比增长26.65%;实现营业利润1.35亿元,同比增长91.50%;归属于上市公司股东的净利润1.11亿元,同比增长60.30%。按1.65亿股的总股本计算,实现每股收益0.68元,每股经营现金流为0.16元。其中第三季度实现营业收入3.38亿元,同比增长34.75%;实现归属于上市公司股东的净利润3239.08万元,同比增长207.65%;单季度EPS 0.20元。

    公司同时发布第二期员工持股计划(草案),资金总额不超过1623万元,标的股票数量为60万股;锁定期12个月;参加对象总人数不超过110人。该草案尚需经股东大会审议通过。

    维持“增持”评级。利民股份2017年前三季度年业绩同比实现大幅增长,主要由于新增产能有效释放带动产销量提升、同时部分品种产品价格同比有所上涨;并表河北双吉代森类产品销售规模扩大;委内瑞拉订单执行及公司投资收益同比增长。

    公司是国内农药杀菌剂细分领域龙头企业,伴随IPO募投项目、定增募投项目的逐步投产,公司产品规模优势进一步扩大,同时产品结构持续优化。公司收购河北双吉和山东达民股权,其主导代森类产品市场竞争市场份额进一步提高,原料供应得以保障。此外,参股公司拥有完整百菌清产业链,受益于产品价格回暖,为公司业绩带来增量。按最新1.65亿股的总股本,我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.95、1.21、1.38元,维持“增持”的投资评级。

    风险提示:下游需求疲软风险,产品价格大幅波动风险。