百川能源:设立东北亚天然气,布局LNG接收站

事件:百川能源发布三季报百川能源发布2017年第三季度业绩,2017年1-9月,公司营业收入为15.44亿元,同比16年前三季度增长54.16%;归属于母公司的净利润为3.78亿元,同比16年前三季度增长32.84%;实现每股收益0.39元,ROE 为16.17%。

    简评京津冀“煤改气”带来接驳户数及用气量大幅提升百川能源目前覆盖的特许经营区域主要在京津冀,而且大部分位于京昆高速以东、荣乌高速以北的禁煤区内。受益于“煤改气”政策以及公司正在推进的“村村通”燃气工程项目,公司近两年接驳户数及售气量有望快速增长。目前公司接驳工程进展顺利,预计年内有望完成30万户接驳目标,实现12亿元左右的接驳收入,天然气售气量也有望从去年2.85亿方增长47%达到4.2亿方水平。

    终止非公开发行无碍收购荆州天然气公司公告决定终止2016年度非公开发行A 股股票事项,并承诺一个月内不再筹划。此次非公开发行为2016年度公司为香河县、三河市“村村通”项目所做的融资,当时计划发行1.33亿股,融资18亿元,公司已通过其他方式筹集到相应资金。而公司正在进行的收购荆州市天然气项目,正在等待批文,预计将于近期完成。荆州天然气地处湖北中南部,覆盖荆州市及监利县两个区域,年销气量1.3亿方左右,17-19年承诺净利润0.79、0.92、1.02亿元,今年收购完成实现并表的话,将给公司带来业绩增厚。

    打赢蓝天保卫战,煤改气推进力度加大习总书记在“十九大”报告中指出,要持续实施大气污染防治行动,打赢蓝天保卫战。此前环保部、发改委连同6个省市发布了《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,提出京津冀大气污染传输通道“2+26”城市,其中要求北京、天津、保定、廊坊10月底前完成“禁煤区”建设任务。目前已经“2+26”城市中已有多个地方陆续出台中央、地方各级补贴政策,居民“煤改气”积极性非常高,后续推进力度有望加大。

    投资设立东北亚天然气,布局LNG 接收站百川能源全资子公司廊坊百川清洁能源有限公司拟出资3亿元,与葫芦岛市钢管工业有限公司共同投资设立百川能源东北亚天然气有限公司,占新公司注册资本的60%。东北亚天然气主要业务为开发、建设、经营LNG接收站(包括接收、储存、运输并重新气化 LNG)等。此次投资有利于实现公司中游建设 LNG 接收站、下游建设加注站和城市管网的全价值链发展模式。

    并且公司此前还设立了20亿元产业投资基金,积极开拓下游气电及分布式能源项目,同时设立香港公司,目标并购海外油气资产,未来除了建设LNG 接收站外还积极探索能源贸易,积极谋求全产业链发展。公司还有望并购更多城市燃气项目,实现快速发展目标。

    维持买入评级我们预计公司收购荆州天然气有望在10月底11月初完成,11月份有望实现并表,届时将带来销气量和收入的增长。我们预测公司2017年至2019年营业收入分别为30.05亿元、43.31亿元和47.69亿元,净利润分别为7.95亿元、9.83亿元和10.25亿元,目前公司估值在A 股天然气上市公司中处于较低水平,维持买入评级。