诺普信:费用减少三季报高增长,大力布局农服业务前景可期

三季度归母净利1597万元,符合预期公司披露三季报,前三季度营收21.9亿元,同比增长32.4%(调整后),归母净利2.5亿元,同比增长205%(调整后);三季度营收5.2亿元,同比增长118%(调整后),归母净利1597万元,同比增长107%(调整后),基本符合市场预期。公司预计2017年净利润2.5亿-3亿。

    1-9月控股经销商和传统制剂销量增加,管理费用和销售费用大幅下降前三季度营收增长动力来源两方面,一是符合并表的控股经销商数量由3家增至15家,控股经销商收入比去年同期增加4.1亿;二是传统业务收入增长1.2亿;纳入合并报表的控股经销商毛利率较低,导致毛利率下降1.6PCT 至33.9%。2016年1-9月公司为推动田田圈业务深度拓展,共投入1.1亿用于大三农生态圈的市场推广,2017年销售费用同比下降1.4亿;

    2016年1-9月员工期权及限制性股票终止股份共支付2.23亿一次性计入管理费用,2017年此费用不再发生,导致管理费用同比下降2.6亿元;财务费用与去年同期基本持平。

    三季度控股经销商继续增加,销售费用下降驱动业绩增长截至三季度末,公司参股51%以上的经销商24家,环比增加4家,纳入合并报表的控股经销商15家,环比增加3家,参股经销商157家,环比减少5家。业绩同比大幅增长主要受益三费下降,其中销售费用下降1.48亿,管理费用下降0.2亿,财务费用与去年同期持平。

    继续增资做大田田圈,外延并购助力未来发展三季度内,公司以自有资金3亿向全资子公司深圳田田圈农业服务有限公司增资,总注册资本增至8亿元,有望推动田田圈做大做强;公司凭借强大的线下渠道,发力农村金融,农发贷和农泰金融累计成交金额突破150亿元,国内遥遥领先。同时公司使用自有资金5000万元作为劣后资金,与恒业投资共同发起设立诺普信产业投资并购基金,总规模10亿元,首期规模不低于3亿元,基金将围绕诺普信主业开展并购,达到约定条件由诺普信进行收购,利于诺普信提升行业地位,拓展现代农业综合服务业领域业务,实现更快更好发展。

    维持买入评级预计公司2017-2019年EPS0.3/0.42/0.58元,当前价格对应PE27.7/19.9/14.3倍,维持买入评级。