东诚药业:核医学驱动业绩高速成长

类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:叶寅 日期:2017-10-24

事项:

    公司公布2017年三季报,前三季度实现收入11.28亿元,同比增长45.55%,实现归属净利润1.38亿元,同比增长41.88%,实现扣非后净利润1.35亿元,同比增长65.59%,EPS位0.20元。

    其中Q3单季实现收入4.24亿元,同比增长46.41%,实现归属净利润6540万元,同比增长54.96%,实现扣非后净利润6293万元,同比增长115.39%。第三季度业绩超市场预期。

    平安观点:

    核医学板块占比持续提升,盈利能力显著改善。前三季度公司毛利率为54.65%(+12.79pp),净利率为18.42%(-0.02pp),但相比于今年上半年有显著提升。我们预计前三季度核医学利润贡献超过60%。其中,前三季度云克药业(持52%)预计增长15%,GMS(全资控股)预计增长50%左右,安迪科(拟收购)预计增长25%。核医学板块属于高技术、高壁垒、高盈利,我们认为随着对安迪科以及云克剩余股权的收购,核医学板块的利润贡献将超过80%,公司的盈利能力有望进一步改善。

    硫酸软骨素价格企稳,那曲肝素快速放量。硫酸软骨素价格经过前期调整,已经开始稳步回升,今年硫酸软骨素业务基数较低,明年有望贡献弹性。肝素原料价格基本与二季度持平,处于较高的毛利水平。那曲肝素制剂百力舒前三季度销售约150万支,预计全年有望实现250万支销量。

    深入核医学产业链,维持?强烈推荐?评级。随着国内外资本的介入,以及民族工业技术进步,核医学行业即将迎来春天。公司完成对安迪科的收购后,将实现包括诊断和治疗类核素药物的全覆盖。维持2017-2019年EPS预测为0.28、0.57、0.74元,维持“强烈推荐”评级,目标价20元。

    风险提示:外延并购进展低于预期,新产品开发进展低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002675 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 买入 -- 研报
光明乳业 持有 -- 研报
新乳业 买入 -- 研报
东方日升 买入 14.00 研报
中国国航 买入 -- 研报
上海机场 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
格力电器 买入 70.84 研报
海尔智家 买入 17.94 研报
美的集团 买入 60.30 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
新乳业 0 0 研报
光明乳业 0.21 0.25 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
上海机场 0.74 0.82 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
光威复材 0 0 研报

股票关注度

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五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
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房地产 242 29 158
交通运输 238 26 114
钢铁行业 225 30 118
家电行业 204 14 138
食品行业 200 25 70
煤炭行业 185 31 83
商业百货 176 31 103
酒店旅游 165 20 54