中国动力:板块估值洼地,业绩增长强劲

公司发布三季报:营收48.49亿,同比增6.75%;归母净利2.47亿,同比增22.82%;前三季度业绩:营收164.9亿,同比增9.12%;归母净利8.07亿,同比增加21.92%。

    进一步整合化学动力业务。报告期内,公司拟以募集资金产生的利息对火炬能源进行增资,通过火炬能源收购火炬控股持有的火炬科技100%股权及火炬控股在淄川火炬新区建设项目相关资产负债。此次收购将有利于避免同业竞争,同时为公司化学动力产业整合发展做好充分准备。

    业绩稳步增长。我们认为,“十三五”期间,在海洋强国、发展深蓝海军、“一带一路”等重大战略背景之下,公司作为军舰动力唯一平台,将极大受益于集团分板块建设。同时,公司股价位于底部,当前军工板块估值仅高于航天电器,对应2017年PE32倍。我们认为,公司在军民2大领域、7大板块的协同发展下,中长期将保持业绩稳步增长,保守估计未来3年复合业绩增速20%以上。

    我们预测公司2017~2019年营收229/254/284亿元,净利润13.1/15.8/19.2亿元,EPS0.75/0.91/1.10,对应估值32/27/22倍,继续给予公司“增持”评级。

    风险提示:造船行业景气度持续不高;海军建设进度缓慢。