经纬纺机:前三季度业绩同比大增,估值极具安全边际

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦,高超,齐瑞娟 日期:2017-10-24

本报告导读:

    看好行业龙头中融信托业绩潜力和纺机业绩改善趋势,维持盈利预测,公司目前17年P/E 14X,估值极具安全边际,后续资产整合有望驶入快车道,增持。

    投资要点:

    维持“增持”评级,目标价42.31元/股。公司17年1-9月营业总收入/归母净利润分别为69.34/8.34亿元,同比-2.5%/+96.3%,17Q3净利润为3.3亿元,环比+47.7%,符合我们预期。17Q3公司让渡全资子公司上海纬欣增资权带来投资收益约1.05亿元,带动Q3业绩环比增长;预计公司前3季度内生净利润同比+36%,看好中融信托业绩潜力和纺机业绩改善趋势,维持17-19年EPS 1.51/1.55/2.00元;恒天与国机集团整合持续推进,后续资产整合有望驶入快车道。维持目标价42.31元,对应17P/E 28X,增持。

    信托业务收入回落,投资收益增加有望对冲。1)公司前3季度手续费及佣金净收入 (信托业务收入)为23.3亿元,同比-13.2%;3季度信托业务收入5.1亿元,同比-48.6%,环比-49.3%,信托业务收入回落;同时预计中融信托3季度计提资产减值损失0.45亿元,较17H1有所增加。2)中融信托17Q3完成中融国富80%股权转让,预计为中融信托贡献3.9亿元投资收益,投资收益增加有望对冲信托业务收入下降和减值计提增加影响。

    亏损资产剥离和纺机业绩改善带动内生业绩增长。1)17Q3公司让渡全资子公司上海纬欣增资权带来投资收益约1.05亿元,带动Q3净利环比增长;

    2)公司17Q1出售汽车资产带来投资收益1.5亿元,不考虑上述子公司出售,预计1-9月内生净利润约5.8亿元,同比+36%,预计主要受益于亏损汽车资产剥离带来的同比减亏、纺机业绩改善和参股财富管理公司业绩增加。

    催化剂:公司资产整合推进,中融信托业绩超预期增长。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 497 86 244
汽车制造 397 42 220
电子器件 285 55 179
机械行业 264 56 121
生物制药 261 53 146
建筑建材 236 47 131
金融行业 224 30 97
化工行业 220 55 100
有色金属 196 40 50
钢铁行业 183 32 88
酿酒行业 178 16 97
家电行业 173 13 100
商业百货 172 35 89
酒店旅游 160 20 78
房地产 159 26 101
交通运输 155 31 67
电力行业 135 29 64