河钢股份:优质区域龙头,业绩稳健阔步前行
公司是优质的区域龙头钢企:公司产能仅次于宝武合并后的宝钢股份,是国内第二大上市钢企,钢铁产能达到3000万吨,钒钛产能达到8.2万吨;公司产品规栺齐全,结构多元,板材、棒材及型材产能占比分别为65.4%和23.27%,同时近年来高端产品占比不断提升,高端新产品不断问世;公司主体装备实现了大型化、自动化和现代化,装备水平行业一流;环保持续不断投入,主要环保指标均处于行业先进水平。
区位优势独特,业绩稳健增长:公司位于环渤海经济带,是我国主要的钢材消费区域之一,钢材需求保持强劲;本地区矿产资源丰富,公司铁矿石、煤炭均有稳定的供应渠道和安全保障能力;公司主要钢铁产能毗邻港口,大宗物料运输相对具有优势。同时,公司在成本管控方面效果突出,技术经济指标持续改善。2016年公司铁、钢、轧三大主体工序成本同比分别降低13.54%、9.49%和2.93%,达到行业先进水平。
多重政策提振本区域需求,利好公司长进发展:京津冀一体化发展上升为国家战略, 提振本地区钢材需求,公司作为本区域的龙头企业,有望享受长期红利;雄安新区横空出世,高标准、高投入的建设规模将持续推进当地基础设施建设,拉动钢材消费。公司作为本地最大的龙头钢企,近7成营收来源于华北市场,显著受益于雄安新区建设。
钒制品涨价,提升当期业绩弹性:随着钢铁市场好转,钒产业景气度大幅提升,钒制品价格明显提升。公司作为国内第二大钒产品生产基地,钒产品价格强势反弹有望增厚公司当期业绩。同时,公司单独设立钒钛子公司,进一步布局钒产业,加大钒钛资源的综合开发利用,努力打造全球最具竞争力的钒钛产业基地,进一步巩固在钒钛领域的优势。
盈利预测与投资建议:公司是国内第二大上市钢企,随着钒制品价格同比大幅上涨,有利于提高公司当期业绩弹性;同时,公司是华北区域龙头钢企,随着京津冀一体化发展和雄安新区建设逐步推进,必将显著受益于本区域未来钢材需求的提振,公司未来发展亦可期待。公司目前1倍左右的PB,为上市钢企最低水平,同时也处于07年以来较低的水平,股价安全边际较高。预计公司2017-2019年归母净利润分别为30.69亿、37.29亿和39.93亿元,EPS 分别为0.29元、0.35元和0.38元。首次覆盖给予公司“推荐”评级。
盈利预测与投资建议:公司是国内第二大上市钢企,随着钒制品价格同比大幅上涨,有利于提高公司当期业绩弹性;同时,公司是华北区域龙头钢企,随着京津冀一体化发展和雄安新区建设逐步推进,必将显著受益于本区域未来钢材需求的提振,公司未来发展亦可期待。公司目前1倍左右的PB,为上市钢企最低水平,同时也处于07年以来较低的水平,股价安全边际较高。预计公司2017-2019年归母净利润分别为30.69亿、37.29亿和39.93亿元,EPS 分别为0.29元、0.35元和0.38元。首次覆盖给予公司“推荐”评级。
风险提示:环保限产执行力度进一步加强;终端需求超预期波动;京津冀一体化和雄安新区建设推进不及预期;利率持续上行。