机械设备行业周报:中游制造利润承压、持续看好先进制造行

2、最新核心观点

    【晶盛机电深度报告】内生增长强劲的光伏和半导体设备龙头

    1、光伏回暖+单晶替代多晶趋势明显,龙头单晶设备商显著受益

    中期由于平价上网,需求曲线有望从总体平稳增长过渡为高速增长。目前光伏已实现了在部分区域的用户侧平价上网,未来随着技术进步和竞价上网制度的推行会进一步降低成本,使用户端+发电端的全面平价上网将在2020年-2025年得以实现,光伏设备行业的市场空间会进一步打开。 国内硅片巨头相继公布单晶扩产计划,单晶硅的渗透率有望从目前的26%提升至50%以上,我们预计单晶硅设备行业2017-2019年的增速将达90%、24%、23%,公司主要客户中环预计2018-2019年扩产15GWh(超60亿元)的单晶,预计将会显著增厚公司明后两年业绩。

    2、技术领先的半导体设备龙头,受益于半导体国产化大机会

    10月12日,晶盛、中环,无锡市政府签署战略合作协议,共同在无锡宜兴启动建设集成电路用大硅片生产与制造项目,项目总投资30亿美元,一期约15亿美元。本次合作有利于提升我国半导体材料行业的水平,缓解半导体材料供应对中国半导体产业发展的制约。项目落地后,预计将优先选择晶盛的设备,有望继续增厚公司在半导体设备方面的收入利润和提升公司的估值水平。 3、盈利预测与投资建议。公司短期业绩将受益于光伏行业回暖,中期看平价上网带动光伏需求大爆发,长期将有望受益于半导体行业高景气度和国家对半导体设备国产化的支持,建议重点关注公司半导体设备研发和销售进展。预计2017-2019年EPS为0.42/0.60/0.73元;PE分别为36/25/21X,维持“买入”评级。

    【Q4策略观点】中游制造利润承压、看好先进制造

    2016年三季度以来机械行业在供给侧改革、三四线房地产去库存、基建PPP和设备更新周期等因素驱动下持续复苏,以工程机械为代表的中游制造工业品销量持续超预期。 在政府金融去杠杆政策影响下,预计中期地产和基建下游需求端增长将面临压力,三四线房地产去库存结束以后,领先指标销售数据已现疲态,财政对基建投资支持力度存在不确定性。设备更新需求将占据主导。

    在供给侧改革大背景持续下,上游原材料价格预计未来半年仍保持高位,中游制造业成本端将持续承受压力。微观层面,上游原材料涨价并未顺利传导至机械设备产品价格。根据wind统计数据,机械行业产品价格指数年初以来基本持平,工程机械产品价格指数略微下降。 未来成本持续上升的风险和下游需求的不确定性将加速行业转型升级,中低端制造企业将不断被挤压淘汰,龙头集中度将持续提升,强者恒强格局将更加突出。