金河生物:美国采购政策影响主业有所下滑,疫苗业务加速发展

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴立,杨钊 日期:2017-10-23

事件

    公司10月19日公告三季报。公司前三季度营业收入9.65亿元,同比下滑7.8%;归母净利润9926万元,同比下滑19.61%;扣非后归母净利润8167万元,同比下滑31.59%。其中,第三季度营业收入3.25亿元,同比下滑7.31%;归母净利润2245万元,同比下滑23.23%。

    美国饲用金霉素销量受政策影响是三季报业绩同比下滑。公司第三季度业绩下滑的主要原因有三点:第一,美国市场受饲用金霉素添加方式由非处方改为处方药的影响,短期市场处于适应期,预计国外销量较上年同比下滑,而国内销量同比增长。第二,动物疫苗业务还处于战略投入期,圆环市场推广进度已进入国内部分大型养殖集团,但由于产能瓶颈,预计单三季度销售收入1500万元左右。第三,汇率变动对母公司以美元结算的销售收入以及子公司法玛威的外币报表折算产生了一定影响。我们预计,随着公司圆环悬浮培养工艺的有望实现,未来产能将有望得到突破,同时提高产品净利润率水平。

    悬浮生产线已通过静态GMP验收,圆环、蓝耳有望在未来率先放量。公司悬浮生产线三季度通过静态GMP验收,已满足未来悬浮培养疫苗硬件基础。公司以高质量标准的产品设计和以大型养殖集团的市场定位。圆环疫苗已进入2017年牧原采购名册,预计蓝耳有望成为公司下一个重点研发销售的单品。此外预计17年技术转让收入2000-3000万。我们预计,17年圆环销售收入6000万元左右。未来3年,公司每年将推出一款疫苗主打产品,疫苗业务将逐渐成为公司的主要盈利增长点。之前限制公司的产能瓶颈正在打开。环保业务异地扩张,省外订单有望加速落地。公司环保业务进入呼和浩特金山区的进度有所放缓,但经过一年多努力,公司在异地布局环保业务有望初显成效。我们认为,公司环保业务发展将进入快速发展期,省外订单也有望不断加速。我们预计,在16年1万吨日处理能力陆续达产的条件下,环保板块贡献3000-4000万以上净利润,17年环保板块利润增厚2000万可期。营养板块有望成为公司业绩新的增长点。2017年7月7日,公司设立内蒙古金河动物营养科技有限公司。未来该公司有望通过对饲料集团和养殖集团提供综合营养解决方案和营养产品,来提高饲料转化率和养殖效率。预计该板块明年就可贡献业绩。

    投资建议:我们预计公司17/18/19年归属母公司净利润1.5/2.3/3.2亿,对应EPS分别为0.24/0.36/0.5元。给予“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002688 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
爱婴室 中性 43.50 研报
飞科电器 买入 -- 研报
欧普照明 持有 -- 研报
莱克电气 持有 -- 研报
青岛海尔 买入 -- 研报
海信电器 买入 -- 研报
老板电器 买入 -- 研报
九阳股份 持有 -- 研报
三花智控 买入 -- 研报
华帝股份 买入 -- 研报
苏泊尔 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
爱婴室 0 0 研报
海信电器 1.41 1.41 研报
华帝股份 0.65 0.63 研报
三花智控 1.34 0.72 研报
老板电器 0.78 0.94 研报
欧普照明 0 0 研报
青岛海尔 1.36 1.15 研报
九阳股份 0.84 0.67 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
莱克电气 0 0 研报
飞科电器 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
贵州茅台 34 持有 中性
万科A 33 买入 中性
中信证券 31 持有 买入
通威股份 28 买入 买入
三一重工 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
海天味业 27 持有 持有
隆基股份 26 买入 买入
格力电器 26 持有 买入
泸州老窖 25 持有 持有
格力电器 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入
保利地产 24 买入 中性
隆基股份 24 买入 买入
中国国航 24 持有 中性
万科A 24 买入 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 502 94 300
建筑建材 426 47 195
钢铁行业 420 30 196
化工行业 419 52 129
金融行业 374 32 134
汽车制造 349 35 183
机械行业 342 48 147
生物制药 298 51 195
家电行业 296 17 152
电子器件 291 50 175
交通运输 279 30 123
煤炭行业 273 30 131
酿酒行业 264 17 127
房地产 242 23 145
电力行业 224 32 95
服装鞋类 186 20 102
食品行业 178 19 77