平安银行三季度报点评:零售业务继续发力,资产质量环比改善

类别:公司研究 机构:中原证券股份有限公司 研究员:刘冉 日期:2017-10-23

事件:平安银行于2017年10月20日晚公布第三季度报告。

    公司业绩符合预期。17年前三季度,公司实现营业收入798.33亿元,同比下降2.60%,净利润191.53亿元,同比增长2.32%。营业收入同比降幅较17年上半年扩大,主要原因是:受同业存单发行利率上行及同业负债与存款成本率上行影响,公司负债成本率较17年上半年上行7bps,利息净收入同比降幅较17年上半年进一步扩大。尽管如此,公司净利润同比增幅较17年上半年略上行0.19个百分点,主要原因是:拨备及所得税增幅较17年上半年下降。

    零售业务继续发力,零售转型成效明显。2017年前三季度,公司零售业务营业收入占比达42%、利润总额占比达65%,分别较17年上半年提升2个百分点和1个百分点。17年前三季度,公司零售业务转型成效明显,具体表现在以下方面:零售业务规模和效益均保持较快增长、零售资产质量持续向好、多项零售业务持续突破、金融科技在零售业务中的应用保持领先。

    资产质量较17年6月末显著改善。17年9月末,公司不良贷款率为1.75%,关注类贷款比例为3.89%,分别较17年6月末下降0.01个百分点与0.25个百分点。此外,公司逾期90天以上贷款占比及余额较17年6月末实现“双降”。公司资产质量环比明显改善。

    预计公司四季度业绩仍受制于负债成本率上行压力。单季度数据显示,公司17年第三季度吸收存款与同业存单成本率分别较第二季度上行12与35bps,整体计息负债成本率较第二季度上行13bps。

    维持“增持”评级。维持对公司的盈利预测,预计公司17-18年BVPS为12.82与13.97元,按10月20日收盘价计算,对应PB分别为0.90与0.82倍。目前估值位于行业中游,维持公司“增持”评级。

    风险提示:经济增长不及预期、系统性风险、金融监管超预期。

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