远光软件:单季净利130%增长或为拐点开始!

远光软件发布2017前三季度报告,公司前三季度收入为8.08亿元,同比增长7.27%,净利润为1.26亿元,同比增长32.67%。公司业绩基本符合我们之前的预测。第三季度利润及收入均为上市以来新高。公司2017年第三季度收入为2.84亿元同比增长37.45%,净利润达到5205万元同比增129.54%,两项均为上市以来最高。

    应出现收入成本错配的利润拐点,17Q4依然乐观。1)17Q1-Q3,收入同比增速1%/-8%/37%,趋于提高。而17Q3支付给职工薪酬1.51,同比1.26(均考虑了应付职工薪酬的差项和开发支出资本化,下同)增长20%。17Q1-Q3支付给职工总薪酬4.92-0.39+0.24=4.77亿元,比去年同期的4.16亿元增长15%。 较快的收入增长与偏慢的薪酬增长成为错配,预示着利润拐点可能出现。2)公司公告2017年全年净利润同比增长15%-45%,17Q4应延续利润拐点。

    利润乐观信号源自业务变化,公告披露四大产品种类,可见对原有业务的重新梳理,以及对新产品未来的信心。2015年至今公司加大了大数据、人工智能、物联网、能源互联网、社会信息化等领域的研发投入,进一步明确了四大核心业务领域和产品系列,2016年集团管理业务收入占比已达73%,2017年上半年集团管理业务收入占比进一步提升到89.71%,公司利润高峰为2013年3.41亿元,当期集团管理业务占比接近90%。我们预计随着集团管理业务占比逐渐攀升,预示公司业绩出现恢复性增长。

    公司在售电侧参与设立了珠海高远电能以及北京融合晟源售电有限公司。两家电力销售公司形成业务联动之势,布局能源互联网新生态。目前相关业务已在河南、湖南及上海等地成功推广。其中,高远电能目前已经与魅族、银隆等大中型企业实现了合作,售电量持续增长。

    电能单月售电量已经超过了3500万千瓦。2017年,公司收购了杭州昊美科技有限公司,从配售电网信息化角度完善产品体系,优化业务结构,为服务能源互联网增添新动力。标的公司承诺2017、2018、2019年经审计的净利润(扣除非经常性损益)分别不低于人民币1,150万元、1,350万元、1,600万元,对公司未来业绩增厚显著。公司预计2017全年净利润为1.51亿元至1.90亿元,同比增长15%至45%,增长上限为2011年以来新高。公司在强化既有优势业务的基础上,优化了公司产业布局和产品战略。四大核心业务领域和产品系列集体亮相为近3年加大研发投入带来的成果,转化为收入预计在未来两年逐步实现。

    维持盈利预测和维持增持评级。预计公司2017-2019年收入为12.49、14.72和18.02亿元,归属母公司净利润为1.67、2.14和2.81亿元,每股收益为0.28、0.36和0.47元。员工薪酬成本高峰已过,因而收入利润错配导致利润拐点的概率高。公司重新梳理原有业务迎来收入占比不断攀升,未来迎来业绩利润反转可能,但预计有1年时间利润表会有波动。考虑到由于服务转型到产品得到局部财务验证,且研发高峰期已过,陈利浩先生时隔多年首次增持公司股票,看好公司未来发展,公司有中期反转投资价值。