新坐标:三季报超预期,全年高增长无虞
业绩增速超预期,新产品高速增长。报告期内,公司营业收入增速为88.18%,扣非净利润增速达到120.31%,略微超出市场预期。高增长原因主要是气门传动组产品营收同比增长约233%,确切的说是新产品液压挺柱和滚轮摇臂放量所致。新产品于16年Q3开始放量,经过不断的客户认证和拓展,已经成为公司最主要的收入来源。我们认为随着未来新产品持续放量,规模效应将得到体现,产品盈利能力将进一步增强,全年高增长无虞。
布局全球市场,业务拓展有望加速。公司在捷克摩拉维亚-西里西亚地区投资建设汽车零部件及其他机械零部件欧洲基地,并最终形成年产100万套液压挺柱、滚轮摇臂新产能。考虑到公司此前已经获得德国大众定点供应商资质和福特全球Q1认证,我们认为此举无疑是公司产品实现全球供货的重要步伐,未来业务拓展有望加速。
拓展新品高压泵挺柱,公司成长逻辑再获验证!公司产品0公里PPM值为1.041(一般为200-400),这是公司极强技术的体现。我们此前反复强调公司的成长逻辑--公司以精密冷锻技术作为基础,向外进行产品拓展(单车价值13元-144元-更高),进而实现市场空间打开。公司本次在捷克子公司投产250万套高压泵挺柱,正是对公司成长逻辑的进一步验证,同时可为公司未来业绩带来高弹性。
成长路径清晰,客户拓展顺畅,维持“强烈推荐-A”评级!公司成长逻辑清晰,且当前已经获得大众/福特等公司的青睐,未来有望通过新品开发和新客户拓展进而实现高成长。我们预计公司17-19年净利润为1.01亿、1.50亿和2.50亿元,EPS分别为1.69元、2.51元和4.17元。当前股价81.21元对应17-19年PE为48倍、32倍和19倍,维持“强烈推荐-A”评级。