立讯精密:三季报业绩符合预期,长期成长动力清晰

三季报业绩符合预期,有望全年保持快速增长。

    公司发布第三季度报告,公司前三季度合计实现营收138.98亿,同比增65.14%,实现归母净利润10.82亿元,同比增58.98%,位于半年报50%-70%的指引中值。其中17Q3单季度实现营收56.12亿,同比增53.16%,实现归母净利润4.00亿元,同比增43.09%。公司对17年经营业绩给出指引,预计全年实现归母净利润为16.19~18.50亿元,同比增40%~60%,其中17Q4单季度实现净利润5.37~7.68亿元,同比增12.85%~61.46%。

    消费电子产品线横向扩张,向高成长领域积极布局。

    公司在消费电子领域坚持“老客户新产品、老产品新客户”的经营战略,产品线从 Lighting、转接头延伸至声学、天线、无线充电、Type-C 等品类,并积极开拓非苹客户,目前,公司各项目进展顺利。此外,公司积极布局潜在高成长领域,一方面,公司在通信领域积极布局光模块、基站天线等产品;另一方面,公司在汽车电子领域大力开拓新能源和智能汽车业务。

    公司差异化时间线产品序列逐渐形成,长期成长动力清晰。

    盈利预测与评级。

    我们认为公司未来成长逻辑清晰:一是由“线”及“器”,由连接线制造到连接线+连接器的设计和制造;二是从OEM 代工到ODM 制造再到“Design Win”的华丽转变;三是由消费电子连接器往汽车、通讯等更高毛利领域的产品结构升级。我们预计公司17-19年EPS 分别为0.57/0.85/1.14元,对应17-19年的PE 分别为38.9/26.2/19.5倍,维持“买入”评级。

    风险提示。

    下游市场成长不及预期,行业竞争加剧风险。