太钢不锈:第三季度盈利大幅改善

事件描述

    公司公布2017年三季度业绩预告,前三季度公司预计实现归属于上市公司股东净利润20.00亿元~22.50亿元,同比增长约137.45%~167.14%。

    公司第三季度实现归属于上市公司股东净利润约12.60亿元~15.10亿元,同比增长约133.03%~179.27%,环比增长约201.28%~261.06%,按最新股本计算,公司第三季度EPS约0.22元~0.27元,第二季度EPS为0.07元。

    事件评论

    制造终端景气叠加原料弱势,第三季度盈利大幅改善:作为兼具板材产能的国内不锈钢龙头,公司2016年普钢产量和不锈钢产量分别约584万吨和378万吨。源于汽车和工程机械等制造业终端领域景气回升,公司主要产品热轧和不锈钢需求得以提振,同时供给侧改革和环保督查稳步推进有效掣肘钢铁供给弹性。受益于此,今年第三季度行业板材价格指数、304系和430系不锈钢价格环比分别上涨20.08%、13.25%和14.07%。此外,今年第三季度Mysteel矿价指数均值仅上涨5.94%,同期不锈钢主要原料镍铁价格和高碳铬铁价格分别环比上涨9.35%和下跌1.67%,由此共同推升冶炼环节利润空间。因此,在冶炼强势叠加原料弱势格局下,公司第三季度盈利显著改善。

    环保限产落地,支撑冶炼盈利高位:需求韧性之下,供给相对刚性,成为今年钢铁行业运行主要特征,从而也造就了行业盈利高度与持久度。就4季度而言,行业边际变化主要在于北方采暖季环保限产政策执行,进而有望拉大行业供需缺口:测算结果显示,“2+26”城市限产,将导致供给下降约14%,需求下降约7%,对应供需缺口范围为-770万吨~3000万吨,钢铁冶炼环节供需格局改善。同时,矿石产能投产高峰叠加钢厂限产共致四季度矿价承压,且矿石弱势有望对冲焦炭相对强势格局,由此支撑冶炼环节盈利高位。

    预计公司2017、2018年EPS为0.57元、0.63元,维持“买入”评级。

    风险提示:

    1.终端需求超预期波动。