华胜天成事件点评:云计算业务高增速,业绩整体超预期

类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:宝幼琛 日期:2017-10-20

事件:

    公司公告:公司前三季度实现收入39.15亿元,同比增长25%,实现归母净利润1.89亿元,同比增长650%,实现扣非净利润7811万元,同比增长298%。

    投资要点:

    云计算业务增速较高,毛利率略微改善:公司全年营收同比增长25%,其中企业IT系统解决方案实现35亿元收入,同比增长15%,云计算产品及服务实现4.19亿元收入,同比增长高达395%。云计算较高的增速一方面受益于公司收购了在云计算及大数据实力较强的GD公司,另一方面公司自主品牌与计算基础软硬件也实现了较好的增长。公司整体毛利率提升了0.04%,值得注意的是营收占比较大的企业IT解决方案业务毛利率下滑1.77%,云计算业务毛利率提升3.63%,达到35%,云计算业务毛利率显著高于公司整体毛利率,未来随着云计算业务占比扩大,公司整体毛利率有望持续改善,进而提升盈利能力。

    投资收益对利润产生较大影响,扣非净利润保持高增速:公司归母净利润显著高于营收增速,主要原因在于公司前三季度处置了部分持有的兰德网络股权,兰德网络转为权益法确认的联营企业,公司确认了剩余股权以公允价值重新计量的利得,并且确认了国研天成的损益,前三季度投资收益达2.2亿元,对公司净利润产生了较大影响。这也可以解释前三季度非经常收益中占比最大的为非流动资产处置损益,但是扣除非经常损益后公司扣非净利润仍然保持298%较高增速,体现业务盈利能力整体提升。

    公司业务持续转型升级,基本面改善值得期待:公司今年以来持续加大云计算基础软硬件产品的开发和推广,半年报显示其Power服务器新签合同额实现80%增长,并通过收购GD增强了其在海外云计算和大数据的实力,双方在销售方面也产生一定协同。此外公司通过物联网并购基金实现对泰凌微电子收购,泰凌微电子致力于研发高性能低功耗无线物联网SOC芯片,其在多模物联网芯片研发方面居于行业前列,公司计划依托泰凌微物联网芯片核心技术,结合行业物联网平台,打造物联网+大数据紧耦合的新业务模式,进一步推动业务升级,挖掘新的业务增长点。后续公司基本面改善可期。

    盈利预测和投资评级:维持“增持”评级公司云计算业务实现高增速,其扣非净利润实现了超预期的增速,我们重点关注公司后续业务进展,预计公司2017-2019年EPS分别为0.21/0.19/0.22元,对应PE估值分别为50/55/47倍,维持“增持”评级。

    风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)市场系统性风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 买入 -- 研报
光明乳业 持有 -- 研报
新乳业 买入 -- 研报
东方日升 买入 14.00 研报
中国国航 买入 -- 研报
上海机场 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
格力电器 买入 70.84 研报
海尔智家 买入 17.94 研报
美的集团 买入 60.30 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
新乳业 0 0 研报
光明乳业 0.21 0.25 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
上海机场 0.74 0.82 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
光威复材 0 0 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 561 85 326
汽车制造 413 35 223
电子器件 389 51 242
建筑建材 372 45 196
机械行业 339 43 138
金融行业 331 26 160
化工行业 284 47 117
酿酒行业 281 16 154
生物制药 268 44 173
房地产 242 29 158
交通运输 238 26 114
钢铁行业 225 30 118
家电行业 204 14 138
食品行业 200 25 70
煤炭行业 185 31 83
商业百货 176 31 103
酒店旅游 165 20 54