券商9月经营数据点评:指标边际向好,季末业绩增长

1.9月合计净利润同比环比均增长,季末波动显著。

    截至10月16日晚,A股29家直接上市券商均已披露9月财务数据,合计实现营收196.99亿元,同比+9.56%,环比+22.65%,合计创造净利润81.77亿元,同比+13.64%,环比+25.42%(可比口径)。经剔除华泰证券3月19.89亿分红款的影响,24家可比券商1-9月累计营收1319亿元,同比-6.89%,累计净利润543亿元,同比-12.37%。9月净利润环比下滑的仅国元(-59%)、东兴(-18%)、海通(-13%)、招商(-12%)、国海(-10%)、国信(-10%)、银河(-4%)、安信(-1%)等8家券商。环比增幅超过一倍的有西南(+815%)、太平洋(+355%)、西部(+230%)、东北(+221%)、一创(+219%)、东吴(+139%)以及长江(+100%),业绩波动显著,显示出了较强的季末效应。

    2.月度主要业务指标向好,成为券商业绩的重要支撑。

    (1)经纪业务:月日均交易额已连续四月增长,9月日均交易额5450亿元,环比上升6.8%,同比上升33%。月换手率9月达到26%,较上月微降1个百分点。两市交投活跃度保持边际提升,佣金率下行幅度趋缓,均利好券商经纪业务。(2)自营业务:9月沪深300指数收于3837点,环比上升0.38%,较年初累计涨幅15.90%。利率自年中以来平稳波动,债市压力趋缓,券商自营也向好。(3)资本中介业务:9月最后一周,沪深两融余额由逼近万亿的水平回落至9695亿元,较上月末环比增2.44%,同比增11%,市场风险偏好改善。股票质押业务余额较8月末环比上升5.56%,保持稳健增长。(4)投行业务:9月新股首发共37家(上月为37家),增发39家(上月为42家)。股权融资金融合计1018亿元,较8月募资1117亿元环比下降8.84%,主要系再融资规模回落。IPO募资规模186亿元(环比+11%,同比+24%),再融资募资8321亿元(环比-12%,同比-66%)。债承金额4339亿元(环比-16%,同比-22%)。

    3.投资建议:大盘指数近期稳健上扬,市场交投活跃度不断提升,叠加季末效应,9月券商经营数据录得喜人增长。9月券商指数收于8618点,环比下降1.80%,较年初累计涨幅4.51%,跑输大盘11个百分点。券商板块与大盘仍存在分化,目前估值在中部。随着市场流动性改善,券商基本面边际向好,板块短期具有反弹的可能性,预计空间在10%左右,需警惕之后的回调可能性。推荐标的:华泰、广发、国君、招商,中小券商看好东吴和国元。