金河生物:政策变化致海外业务承压

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:陈娇 日期:2017-10-20

事件:金河生物发布三季报,前三季度公司收入9.65亿(-7.8%),利润0.99亿(-19.61%),扣非后0.82亿(-31.59%);单三季度收入3.25亿(-7.31%),利润0.22亿(-23.23%),扣非后876万(-66.64%)。

    主业金霉素受政策变化影响下滑。公司主业金霉素海外销售(美国为主)占比70%以上,17年以来美国添加方式变化(需兽医处方)导致用量收缩,成为业绩下滑的主要因素。目前来看,海外市场仍处于新政适应期。 环保业务维持稳定,国内疫苗仍处战略投入期。从在建工程增长和近期对外投资污水处理厂的情况来看,我们认为公司环保业务稳中有进,未来有望实现异地复制;而国内疫苗业务,金河佑本估计产能配套仍在完善过程中,处于战略投入期。公司目前已推出的圆环苗、储备蓝耳苗,在产能配套到位后,是可能的增长点。

    借款增加及人民币升值抬升财务费用。前三季度财务费用同比增加0.35亿,主要来自于借款利息及汇兑损益。公司短期借款增加63%至5.3亿,导致利息费用增加,同时人民币升值使得美元结算的海外业务汇兑收益减少,整体体现为财务费用的提升。

    投资建议:主业承压,后期需关注销售策略的调整以及市场反馈情况,以及环保、疫苗业务方面的变化。公司预计全年业绩在1.31亿至1.97亿之间(-20%至+20%)。我们估计17-19年,公司利润1.44亿、1.65亿和2.15亿,对应当前PE 33倍、28倍和22倍,维持“增持”评级。

    风险提示:业务推进不达预期,汇率波动,政策风险风险

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002688 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
华电国际 中性 -- 研报
长源电力 中性 -- 研报
日月股份 持有 -- 研报
深高速 买入 -- 研报
九洲药业 中性 -- 研报
济川药业 中性 -- 研报
康龙化成 中性 -- 研报
天宇股份 中性 -- 研报
泰格医药 中性 -- 研报
国祯环保 持有 -- 研报
先河环保 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
长源电力 -0.54 0.04 研报
华电国际 0.02 0.17 研报
日月股份 0 0 研报
山西汾酒 1.85 1.75 研报
中炬高新 0.10 0.17 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报
深高速 0.35 0.36 研报
西部材料 0.22 0.14 研报
宝钛股份 0.22 0.24 研报
钢研高纳 0.33 0.38 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 持有
万科A 34 买入 买入
五粮液 34 持有 持有
中信证券 31 持有 持有
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
万科A 27 买入 买入
三一重工 26 持有 买入
伊利股份 26 买入 买入
隆基股份 25 持有 买入
泸州老窖 25 持有 持有
保利地产 24 持有 买入
瀚蓝环境 24 持有 持有
中国国航 24 持有 持有
格力电器 24 持有 买入
宋城演艺 24 持有 中性
上汽集团 23 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 509 92 289
建筑建材 466 47 204
化工行业 435 52 150
机械行业 374 50 158
钢铁行业 358 30 156
金融行业 320 32 112
汽车制造 312 39 165
电子器件 286 51 162
生物制药 286 53 180
交通运输 254 29 107
家电行业 251 17 133
煤炭行业 246 30 132
酿酒行业 244 17 113
房地产 237 26 144
电力行业 209 31 88
食品行业 196 23 83
农林牧渔 180 28 72