歌尔股份:三季报业绩符合预期,未来有望保持稳定成长

核心观点:

    公司三季报符合预期,全年保持高速成长。

    公司发布2017Q3财报,2017年前三季度实现营收172.60亿,同比增36.93%,实现归母净利润13.85亿元,同比增33.66%,符合此前半年报业绩指引。其中2017Q3单季度实现营收72.86亿,同比增20.24%,考虑到2016年Q3单季度净利润基数较大,且受汇兑损失影响,实现归母净利润6.66亿元,同比增18.55%。公司对2017年度经营业绩给出指引,预期2017年全年实现归母净利润为20.64~23.95亿元,同比增25%~45%,其中2017Q4单季度实现净利润6.79~10.09亿元,同比增10.40%~64.10%。

    电声器件保持快速增长,电子配件业务不断推进。

    报告期内公司受益于iPhone 7电声器件单机价值提升推动,电声业务实现营收98.3亿元,同比增44.0%。未来,iPhone X 电声器件价值倍增,我们预计将进一步推动公司业绩快速成长。报告期内,公司电子配件业务同比增长25.5%,增长幅度低于电声业务,但总体来看,快速增长势头不减,VR 业务进展顺利、各项业务有序展开,我们判断公司电子配件业务未来将保持稳步成长。

    盈利预测及评级:

    我们认为,随着智能手机声学元件升级以及智能硬件市场的成熟,公司将迎来新一轮的快速发展。我们预计公司 17-19年 EPS 为0.69/0.89/1.05元,按照最新收盘价计算对应PE 为30.4/23.6/20.1倍,维持“买入”评级。

    风险提示:

    竞争加剧风险;大客户新产品销量不及预期风险。