光大证券2017年1-9月建材行业需求端数据点评

2017年1-9月水泥产量同比下降0.5%,平板玻璃产量同比增长5.0%

    2017年1-9月我国水泥行业产量17.6亿吨,同比下降0.5%;2017年9月我国水泥行业产量2.2亿吨,同比下降2.0%。2017年1-9月累计增速较2016年同期回落3.0个百分点,环比2017年1-8月基本持平。

    2017年1-9月我国平板玻璃产量6.1亿重量箱,同比增长5.0%;2017年9月我国平板玻璃产量6324万重量箱,同比增长0.5%。2017年1-9月累计增速较2016年同期上升4.0个百分点,环比2017年1-8月下降0.6个百分点。

    1-9月水泥产量增速较去年下降(6月以来单月产量同比增速均下降),玻璃产量个位数增速(6月以来单月产量环比增速持续回落),9月全国范围雨水天气减少,需求有所回升,但整体仍然较弱。

    2017年1-9月我国经济增长企稳,预计未来需求保持稳定增长

    2017年1-9月我国城镇固定资产投资45.8万亿元,同比增长7.5%,增速较2016年同期回落0.7个百分点,环比1-8月回落0.3个百分点;房地产投资累计完成8.0万亿元,同比增长8.1%,增速较2016年同期上升2.3个百分点,环比1-8月上升0.2个百分点。

    前三季度,我国固定资产投资增速和民间固定资产投资增速较去年同期正增长;销售持续向好带动房地产投资惯性回暖,国内房地产调控政策趋严和企业降杠杆政策陆续出台,当前房地产投资增速缓步回落中。当前宏观经济“稳增长、调结构”,稳为基础。9月PPI和CPI剪刀差扩大,制造业投资和民间投资增速回升,固定资产投资和房地产投资平稳,基建投资增速维持高位,预计社会总需求保持稳定增长。

    分解细项,基建投资稳增长引擎,房地产投资环比上升

    2015年房地产行业去库存压力主导,2016年销售好转带动新开工、竣工、施工等增速同比回升,房地产投资惯性回暖,今年5月以来环比增速持续回落,9月环比略升。2017年1-9月我国基础设施建设投资12.4万亿元,同比增长15.9%,维持15%以上的增速水平提供稳增长引擎。其中,道路运输业增速24.9%,水利管理业增速16.7%,公共设施管理业增速23.7%,保持较高增速。基建投资对我国经济具有“稳增长”引擎作用, 有望维持较高增速。

    2017年1-9月宏观经济数据简评:房投增速有所回升/但细分项大多持续回落

    2017年1-9月,工业增加值同比增长6.6%,增速水平较1-8月上升0.6个百分点。固定资产投资增速7.5%,环比回落0.3个百分点;房地产投资增速8.1%,环比略有回升;基建投资增速15.9%,增速环比回落0.8个百分点。当前投资民间固定资产投资增速有所回升,综合作用下投资端企稳。

    细分项目中,房地产投资增速较去同期上升,资金来源增速8.0%,房地产销售指标同比正增长惯性向好,但环比增速持续回落;除施工较平稳外,新开工和竣工指标环比增速持续回落。单9月数据中购置、施工和新开工增速较去年同比提升,但竣工指标单月增速大幅下降。房地产调控政策趋严和企业降杠杆政策陆续出台,房地产投资缓步回落。

    优选组合:配置海螺水泥,优选华新水泥、万年青、祁连山。

    风险提示:固定资产投资、房地产投资增速持续下滑,基建投资不及预期。