中国联通:混改稳步推进,蓄势5g和物联网

事件:公司发布2017年第三季度业绩预增公告,前三季度整体主营业务收入预计约为1879亿元,比去年同期上升约4.1%,升幅较今年上半年的3.2%持续提升;净利润预计约为39.6亿元,其中归属于母公司的净利润预计约为13亿元,比去年同期上升约168.4%。

    移动业务实现高增长,盈利能力不断提升。2017年前三季度,公司主营业务保持正增长,其中移动主营业务收入预计约人民币1170亿元,比去年同期上升约6.7%,升幅较今年上半年的5.2%持续提升。这主要是公司转型移动业务发展模式,加大2I2C、2B2C等在线销售力度,提升新入网用户质量,在低用户发展成本和薄补贴模式下,实现移动业务发展提速。2017年前三季度,公司移动出账用户净增1304万户,达到2.77亿户,其中4G用户净增5573万户,达到1.60亿户。

    混改稳步推进,效果将逐步体现。2017年10月14日,公司非公开发行股票的预案已经获得证监会审核通过,意味着混改正式开始。目前,公司与百度、阿里、腾讯和京东四家战略股东业务层面合作已经进行了实质性谈判,主要围绕新零售、云计算、家庭互联网和物联网四个方面展开,有望今年年底资金到位,合作将全面落地,带来新的客户及新的销售增长点。同时,公司集团总部已完成机构精简,下属地方公司精简工作还将继续推进。公司将继续全面深化实施聚焦战略,以规模效益发展为主线,促发展、控成本、转机制,助力收入和利润提升,有望成为央企深化改革的先行先试标杆。

    面临5G和物联网新机遇,在去电信化的基础上,通过合作创新实现共赢。在即将到来的5G周期,借鉴4G时期战略发展的经验和教训,公司有望大力投资5G网络建设,培育5G产业生态圈,推动5G标准化和商业应用,实现业务领先和盈利能力大幅提升。公司将物联网列为七大重点创新业务之一,制定了“物联网平台+”生态战略,并已在全国数十城市完成了NB-IoT试商用开通,在北京、广东等多个区域已经开通了eMTC试验网,明年实现eMTC在全国的商用。

    盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.06/0.12/0.19元,我们看好公司混改后的巨大活力和业绩改善预期,维持“增持”评级。

    风险提示:混改方案落地或不及预期的风险,电信市场竞争加剧的风险。