医药行业:业绩预期修正后期待估值切换空间

本报告导读:

    当前医药板块预期已触底,无需再悲观,预计多数重点公司三季报业绩增长平稳,能够符合已经修正过的市场预期,为年底之前可能的估值切换奠定基础。

    摘要:

    预期已触底,无需再悲观。之前中报季医药板块因少部分医药股业绩低于预期而引发市场负面预期扩散,医药板块表现暗淡。一方面从行业数据看,行业整体保持回暖态势;另一方面,医药行业政策全面变革,具体形式虽有待明确,但从方向上是更有利于综合实力较强的优质龙头的,将继续推动产业二八格局深化。实际中报披露情况显示业绩呈现分化之势,多数优质龙头保持稳定增长,我们认为预期已经筑底,不必再悲观。

    预计四季度政策逐步落地,医药板块有望重构新的预期。当前医药板块仍然处于政策真空期,第四季度需重点跟踪的政策动态是:一致性评价进展,各地增补医保目录情况、医保支付标准推行、招标进度(特别是否能和一致性评价结果挂钩)。这些政策如能逐步落地,则有望打破当前的政策落地真空期,构建新的预期基础。

    预计多数重点公司三季报业绩增长平稳。即将面临10月三季报披露期,我们预计和中报相比较为平稳,多数重点公司将能够符合已经修正过的市场预期,为年底之前可能的估值切换奠定基础。根据我们的预测和已公告的业绩预告:

    1)预计增长超过50%的有:瑞康医药、福安药业、智飞生物、天坛生物、广誉远;

    2)预计增长40%-50%的有:泰格医药;

    3)预计增长30%-40%的有迪安诊断、乐普医疗、济川药业、恩华药业、我武生物、亿帆医药、爱尔眼科;

    4)预计增长20%-30%的有华东医药、丽珠集团、嘉事堂、老百姓、益丰药房、九州通、中国医药、通化东宝、京新药业、鱼跃医疗、现代制药、北陆药业;

    5)预计增长10%-20%的有上海医药、云南白药、众生药业、华润三九、以岭药业、恒瑞医药、华海药业、国药股份、天士力;

    6)预计增长5%-10%的有东阿阿胶、国药一致(重组后同口径)、信立泰。

    自下而上精选个股。我们当前的思路是不刻意区分成长还是价值,自下而上精选个股,继续推荐各细分领域龙头,推荐组合:①业绩较快增长的处方药企:恒瑞医药、丽珠集团、长春高新、济川药业;②业绩稳健估值合理的:华东医药、上海医药、华润三九;③下半年趋势较上半年提升的:云南白药、国药一致、东阿阿胶;④优质中小创龙头:爱尔眼科、乐普医疗、我武生物。

    风险提示:政策执行进程不及预期。