华域汽车:合资麦格纳,加码电驱动,估值有望提升

事件描述:10月18日,公司公告称:华域汽车拟与麦格纳国际公司所属全资子公司麦格纳(太仓)汽车科技有限公司共同投资设立华域麦格纳电驱动系统有限公司,注册资本为2亿元,其中华域汽车占50.1%,麦格纳科技公司占49.9%。

    事件评论:与麦格纳合资成立电驱动系统公司,发展前景远大。华域麦格纳主要产品为新能源汽车电驱动系统总成,且在筹备期间已成功获得上汽大众、一汽大众关于大众MEB平台电驱动系统总成相关产品的定点意向书,预计于2020年投产,且华域子公司华域电动将为华域麦格纳提供全部驱动电机部件的配套供货。大众到2025年将推出30款新能源汽车,电动车年销量达到200-300万辆,其中大部分车型将基于全球电动汽车平台MEB平台,该平台生命周期8年,未来销量空间巨大。本次获得大众订单,展现了合资公司的强大实力,未来有望持续开拓整车客户。

    麦格纳为全球零部件巨头企业,正加大新能源汽车领域布局。麦格纳是全球著名的汽车零部件供应商,产品能力包括底盘、外饰、座椅、动力总成、电子、主动驾驶辅助、闭锁及车顶系统,拥有多个领域的电子和软件工程能力,2016年全球销售额为364亿美元。在电气化领域,麦格纳的主要产品包括电动变速器、电动后驱、后桥、电子水泵等,有能力提供动力总成电气化解决方案,并且在加大新能源汽车领域的布局。

    收购小糸,合资麦格纳,华域迈入合资时代的新篇章。华域汽车通过对伟世通和江森内饰的收购整合实现了内饰领域全球霸主的地位。对上海小糸车灯日本股权的收购体现了公司对旗下合营企业的话语权,本次与麦格纳合资,更是公司合资时代新篇章的又一大动作。产品品类上,华域也将从传统内饰为主转向照明、汽车电子、三电等新兴领域。

    战略逐步落地,加码电动车业务打开成长空间,估值有望提升。华域汽车在“中性化、国际化、零级化”的战略推进已从量变到质变,且华域汽车在电机电控、毫米波雷达等新兴领域国内领先,将充分受益于行业爆发,本次合资合作便是战略落地的体现。客户、市场、产品的多元化有望带来估值提升。预计2017、2018、2019EPS分别为2.

    13、2.32和2.59元,对应PE分别为10.76X、9.88X和8.85X。维持买入评级。