空调行业9月数据点评:市场增长逐步缓和,规模全面领先龙头地位强化

龙头地位不断强化,规模全面领先

    9月单月数据

    总销量9月增14.5%,内销增17.8%。空调整体销售981.9万台,+14.5%。家用空调销量绝对数已经步入高位,增速有所缓和,同时随着整体空调需求进入淡季,经销商进入逐步补充库存阶段。

    其中,龙头厂商依然有稳健表现,格力、美的销售区间均有明显上移,其中格力总销量增速为6.5%,增长依然稳健,在高基数影响下增速回落,但依然保持了市占率市场第一,占比39.9%。美的市场占比为22.8%,内销增长表现显著优于出口,增长分别为38.6%和1.5%;行业前三大市占率达70.1%,空调双寡头格局稳固,在空调渠道新冷年补充库存需求逐步开始的背景下,Q4龙头出货有望实现稳健增长。

    前9月累计数据

    龙头地位不断强化,销量规模全面领先。1-9月总销量增35.7%,其中内销增56.1%,外销增12.8%。三大龙头销量寡头地位不断强化,其中格力累计销量3487.0万台,已经接近2016年全年销量,而美的累计销量2807.0万台,已经超过2016年全年销量。外销增速稳定,1-9月整体家用空调出口增速为12.8%,海尔受益于海外业务的不断强化,出口增速达40.4%。

    内生需求依然旺盛,上游阀件持续向好

    产业链保持高景气度,上游维持较高增长。上游阀件厂商受到节能、变频和智能化的发展提振,截止阀、四通阀、电子膨胀阀均有优异表现,其中,1-8月截止阀销量为15534万只,+39.3%,四通阀销量6897万只,+50.4%,电子膨胀阀销量2967.9万只,+52.6%。空调阀件领域龙头企业优异的竞争格局,将支撑其全年较强的盈利能力。

    空调产业链推荐标的:

    美的集团:产业链智能制造优化,经营效率全面提速

    格力电器:格局良性、行业地位强势,保持稳步发展

    青岛海尔:品牌矩阵不断完善,海外业务发力成长

    三花智控:空调核心阀件技术领先,新能源汽零业务拓展明确

    风险因素:原材料价格持续波动;人民币汇率波动加剧