东诚药业:现金收购安迪科股权,核医学布局快速推进

类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:叶寅 日期:2017-10-19

事项:公司公告,已经与安迪科医药集团签署《关于转让南京江原安迪科正电子研究发展有限公司股权的协议》,现金收购安迪科医药集团持有的安迪科48.55%的股权,目前已经完成过户。

    平安观点:

    安迪科是国内领先的正电子药物生产厂商,受益于蓝海市场扩容。安迪科主打产品F18-FDG是分子影像诊断设备PET-CT的显影剂,仪器与药物必须配套使用。由于核医学高壁垒的特性,F18药物仅有安迪科及同辐集团两大厂家生产,市场份额基本均等。随着PET-CT设备的国产化,全国装机量预计迎来爆发式增长,推动F18药物市场扩容。安迪科承诺2017-2019年净利润不低于0.78、0.95、1.18亿元,完成收购后将成为公司重要的业务组成和利润增长点。

    安迪科现金收购部分完成,发行股份收购部分有望顺利推进。根据预案,公司对安迪科的收购分为现金收购48.55%和发行股份收购51.45%两部分。现金收购成功是发行股份收购的前提,因此现金收购完成后,预计发行股份收购部分将会顺利推进。

    深入核医学产业链,维持“强烈推荐”评级。随着国内外资本的介入,以及民族工业技术进步,核医学行业即将迎来春天。公司完成对安迪科的收购后,将实现包括诊断和治疗类核素药物的全覆盖。暂不考虑对云克剩余股权的收购,安迪科按照2018年并表计算,维持业绩预测,预计2017-2019年EPS为0.28、0.57、0.74元,维持“强烈推荐”评级,目标价20元。

    风险提示:外延并购进展低于预期,新产品开发进展低于预期。

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