中金环境:收购浙江金泰莱,巩固环保产业链版图

事件:10月16日公司发布公告,公司拟通过非公开发行股份及支付现金的方式购买浙江金泰莱环保科技有限公司100%股权。同时为提高重组效率,向不超过5名特定投资者发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过8.24亿元。

    收购浙江金泰莱,巩固环保产业链版图。此次非公开发行固废收购的金泰莱环保成立于2007年,是一家从事危废处置及再生资源回收利用的环保企业,主营业务为通过清洗、破碎、 烘干、焙烧、焚烧等手段将危险废物减量化、无害化、资源化,处置范围包括废包装桶、含铜废物、表面处理废物、含油废物等18个大类危险废物,目前年危险废物处置能力达 11.15万吨,随着12万吨扩产项目2017年下半年逐步达产,危废处置能力提高到 18万吨/年。2014年以来,金泰莱的业务范围由浙江辐射至周边的江苏、上海、安徽等省份,伴随着近年来国家对于环保的逐渐重视和环保政策的日益趋严,金泰莱的业务产能和市场版图逐渐扩张。公司收购金泰莱100%股权后有望改善现金流同时提升利润率,危废业务将成为公司新的业绩增长爆发点,并有助于公司巩固环保产业链布局。

    协同效应初显,流量入口助拿单。自完成对金山环保和中咨华宇的收购后,公司“环境大医院”基本成型。民营环评龙头中咨华宇通过收购并购不断完善自身资质,抢占“环评脱钩”后广大市场份额,势头强劲,盈利超预期。凭借金山环保独家污泥处理技术优势,泵业制造板块提供的设备支持与资金优势,中咨华宇环境咨询导流优势,公司拿单能力大幅加强,目前污泥处理在建订单15亿,对业绩有足够的支撑。同时,公司与中国一治的PPP 项目合作结构调整,彰显了公司与大型央企合作逐步成熟,未来有望继续突破。报告期内多个PPP 项目落地,对公司业绩产生积极影响。

    投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为7.28亿、9.71亿和11.85亿,EPS 为0.61元、0.81元、0.99元,市盈率分别为28倍、21倍、17倍,给予“买入”评级。

    风险提示:工程业务拓展低于预期,PPP 回款风险