基础化工行业:孟山都种子业务创历史新高,麦草畏将受益转基因种子大力推广

事件:

    孟山都近日发布2017财年年报:2017财年实现营业收入146.4亿美元,同比增长8.4%;实现净利润22.6亿美元,同比增长69.16%,综合毛利率54.21%,同比提高2.24个百分点;Q4单季实现净利2000万美元,同比大幅扭亏为盈(2016Q4净利为-1.91亿美元)。

    简评:

    种子业务创历史新高,营收、净利重回涨势。

    受益于公司种子和基因组学业务营收和毛利创历史新高(营收、毛利分别为109亿、70亿美元),特别是玉米和大豆种子业务增长迅速,公司2017财年营收在连续两年下滑后重回涨势,同比增幅达到8.4%,净利润在2016年大幅下滑后大幅反弹,增幅高达69%。分业务来看,大豆种子营收达到26.62亿美元,同比增长23%;玉米种子及性状业务实现营收62.70亿美元,同比增长7.6%。农化业务相对滞后,但是重回涨势,全年实现营收和毛利分别为37、8.9亿美元。

    种子业务率先强势复苏,种植面积将稳步增长。

    公司大豆种子业务2017表现强势,主要是 INTACTA RR2PROTM 大豆在南美的种植面积超过5000万英亩; Roundup Ready 2Xtend?大豆在美国的种植面积超2000万英亩;玉米业务方面, 玉米价格市场份额提升推动全年毛利15%的增速。公司预计2018年大豆种子价格将继续提升,Roundup Ready 2Xtend?大豆种植面积将翻倍式增长。

    农药将紧随其后,麦草畏未来蓝海值得期待,草甘膦迎来价格上涨。

    通常种子市场会领先于农药市场率先复苏,孟山都种子销售的大幅增长意味着未来农药市场将有强势表现,其中孟山都近几年大力推广的Roundup Ready 2Xtend(耐麦草畏和草甘膦双抗种子) 产品种植面积较2016年大幅增长15倍以上,2018年将继续翻倍增长,据此带来麦草畏市场每年需求增量1.0-1.6万吨左右,2017年全球需求量至少超过3万吨左右,当前全球产能仅有3.5万吨左右,供不应求现象将逐渐显现,麦草畏未来将一片蓝海。同时受益于全球转基因种子的重回增速(5%),南美极端气候现象的消失,南美需求迎来复苏,而国内环保趋严,孟山都将提高2018财年Q1(9-11月)草甘膦价格,草甘膦将迎来全球性价格上涨潮。

    继续强烈看好农药板块性的投资机会,重点推荐麦草畏持续放量的扬农化工和长青股份、实现草甘膦一体化产业链的兴发集团、具备高成长的广信股份和辉丰股份,以及国内农药新龙头沙隆达A。