化工行业周报:农药、维生素价格持续上涨,环氧丙烷产业链走强

一周涨幅较大的产品:硫磺(固态),27.9%;吡虫啉(95%),23.7%;氯乙酸,22.2%;醋酐(华鲁恒升),17.9%;维生素A(国产),17.8%。

    一周跌幅较大的产品:丁腈橡胶(N41E),-18.8%;丁二烯(韩国FOB),-15.7%;苏氨酸(99%),-14.3%;二氯甲烷(华东),-12.5%;丁二烯(华东),-8.7%。

    环保监管趋严,旺季来临,多种农药产品价格上涨。本周多种农药原料及产品价格上涨。原料方面,氯乙酸价格上涨22.2%、三氯化磷价格上涨11.4%、双氧水价格上涨10.5%、双甘膦价格上涨6.9%;农药产品方面,吡虫啉价格上涨23.7%、毒死蜱价格上涨8.4%、2,4-D价格上涨2.9%、草甘膦价格上涨1.9%。进入10月,各地环保监管进一步趋严,原料及产品开工受限,农药产品出口旺季来临,出口订单增长较快,市场交投向好。

    维生素系列产品价格维持涨势。本周,维生素A市场价格上涨17.8%至530元/公斤,维生素B6上涨14.4%至515元/公斤,维生素E、维生素B1、维生素B2等产品价格亦有上涨。维生素A方面,原料供应紧张、国内厂家生产受限;海外货源由于帝斯曼瑞士工厂升级改造与中国船期延误影响,供应有限,推动产品价格上行。维生素B6方面,湖北惠生药业发生火灾停产,叠加环保与原料等因素影响,市场挺价。年初至今,除维生素E外各维生素产品价格普遍上涨,涨幅从30至高达520%不等;预计未来供给紧张有望持续。

    环氧丙烷-聚醚产业链价格上涨。本周,国内环氧丙烷市场行情宽幅上行,华东地区成交价格较国庆节前上调12.4%至11800元/吨。供应方面,吉林神华、天津大沽装置停车,市场货源供应相应缩减,市场整体开工率为78%,周产量约50380吨,环比节前减少2450吨。需求方面,节前终端企业对未来预期看空心态下未有大量备货,节后归来吉神停车一定程度上刺激了业者积极采购,订单跟进较好,厂商出货顺畅,库存大幅下滑,环氧丙烷报价不断上调。

    环氧丙烷涨价推动聚醚价格大幅拉涨,本周华东地区硬泡聚醚价格上涨10.2%至11350元/吨,软泡聚醚价格上涨10.7%至12400元/吨。供给方面,节后工厂库存乏量,加之山东德信装置停车,聚醚商品量继续缩减,场内虽有少量进口聚醚到港,但对市场影响不大。终端补货陆续结束,市场新单或有缩减,但在成本压力下,近期国内聚醚市场行情仍存跟涨预期。

    投资视点:环保风暴持续发酵,2+26城市大气污染防治工作方案的出台以及第四轮中央环保督察组进驻山东、浙江等省份,地方政府环保问责压力加大,污染严重的中小化工企业面临较大的生存压力,产品价格持续上涨,而环保有望重塑化工产业供需格局。建议重点关注:1)部分具备产业链一体化、成本优势突出、环保执行到位,且随着产能释放、新品投产有望持续稳健增长的行业龙头;2)供给侧改革背景下,受益于环保趋严及原油价格向上的细分子行业;3)产业趋势下发展空间广阔、业绩增长较为确定的优质资产。重点关注子行业和公司:万华化学(MDI)、华鲁恒升(尿素)、扬农化工(农药)、中国巨石(玻纤)、联化科技(农药及医药中间体)、海利得(涤纶工业丝)、万润股份(液晶、沸石)、国瓷材料(电子化学品)、金正大、史丹利(复合肥)、金发科技(改性塑料)、三友化工(粘胶)、长青股份(农药)、福斯特(新材料)、诺普信(农药制剂)等。

    风险提示:化工产品需求不达预期的风险,国际油价大幅下跌的风险。