中天科技:光通信弹性大,亦不可忽视电力、海洋板块的新机遇

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    公司公告,中天科技中标“海装如东海上风电场工程(如东H3#)海底光电复合电缆及附件”项目,金额约6.5亿元;中天科技海缆中标“国家电网输变电项目2017年(新增)变电设备(含电缆)招标采购-电力电缆及电缆附件”金额约2亿元。两个项目合计金额为8.5亿元。

    中标中国海上风电项目之最,海洋市场空间释放加速

    此次中标的如东H3#总金额为6.5亿元,创中国海上风电项目规模之最。海上风电具有资源丰富、不占用土地等多重优势,在煤炭、石油等传统一次性能源出现短缺的情况下,海上风电有望成为新能源产业投资“新风口”,并且单体工程呈现规模越来越大的发展趋势。我们认为,随着海上油田、风电、跨洋通信以及海底观测网的规模建设,海缆及海洋工程的市场空间将得到释放。

    中天科技是国内做的最早、规模最大、技术、服务最好的海底线缆厂商,目前公司已形成海光缆、海电缆、接驳盒、水下连接器等海洋系列产业链,并向总包业务方向wwe拓展。我们认为,海缆业务技术、资金门槛高,而中天科技在这块业务已获得技术、产品认证等方面的突破,已打破海外厂商垄断,在国内外需求景气背景下,预计中天的海缆业务有望迎来50%持续快速增长。同时,此次中标项目于2018年完成交付,将增厚公司18年业绩。

    电力板块竞争优势显著,国内外特高压建设成为主要驱动力

    此次中标的国家电网项目是浙江舟山鱼山220kv输变电工程,中天提供220kv电力电缆和产品。2016年以来国家特高压建设持续推进,公司凭借在高压、特高压电缆的领先优势,连续中标。其中2017年,中天在国家电网昌吉-古泉、埃及、舟山等高压输变电项目的合计中标金额就已达15亿元左右。我们认为,随着国家特高压电网持续建设以及海外一带一路国家电网升级,中天凭借技术、产品和服务优势,未来市场份额有望持续提升,仍处较快增长通道。

    业务线全面开花结果,光通信弹性最大

    公司已形成光通信、电力、新能源和海洋四大业务板块,都面临良好增长态势。1)光通信:行业持续高景气,供需持续紧张,中天短期光棒扩产至1500T甚至未来1800T,量价齐升业绩弹性最大;2)电力:受益国内特高压持续建设和国外一带一路国家电网升级,迎来市场新机遇;3)新能源:光伏并网上规模,光伏背板扭亏进入收获期,锂电池和储能电池需求旺盛,预计新能源板块18年迎来全面爆发;4)海洋:受益跨洋通信、海上风电、海底监测网等持续建设,中天面临广阔成长空间。

    盈利预测及投资评级

    预计公司17~19年净利润23.9亿元,30.1亿元和36.5亿元,对应18年PE14倍,维持“买入”评级。

    风险提示:光纤预制棒达产不及预期,大宗商品价格波动风险。