有色金属行业:滨州限产出台,继续推荐铝、钴锂和磁材

基本金属价格上涨。本周上证综指上涨1.24%,沪深300指数上涨2.20%,SW有色指数下跌2.50%。本周基本金属价格以上涨为主。LME除铝(-0.44%)下跌以外,其他的金属都有上涨。其中镍(10.83%)、铜(3.59%)、锡(0.29%)、锌(0.06%)、铝(1.92%)、铅(0.04%)。COMEX金金银价格上涨,涨幅分别为2.33%、2.81%。库存方面,各品种总体保持平稳。建议继续关注电解铝、新能源金属以及磁材类标的。

    滨州市发布采暖季限产政策。根据滨州市的方案,魏桥集团采暖季限产电解铝需关停产能245万吨,其中有94万吨为前期主动淘汰的落后产能以及认定为违规的产能,即取暖季实际需要关停的产能为151万吨。如果按照以合规产能646万吨为基数,限产30%需要关停的量为194万吨。我们认为电解铝限产渐行渐近,此次滨州在违规产能关停的基础上仍然关停魏桥大量电解铝产能,显示出政策执行的坚定性。另外,根据本周对铝贸易商和中小加工企业调研,铝锭库存下降是业内人士的一致预期;同时前期因环保整顿导致的中小铝加工产能关停影响的需求量,将逐步由中大型铝加工企业接续,而电解铝的价格传导顺畅,未来消费并不悲观。继续看好电解铝环保限产带来的投资机会,重点推荐中国铝业、云铝股份、神火股份、中孚实业、南山铝业以及索通发展。

    推荐磁材股。一是稀土价格回调,正是磁材企业业绩提升的阶段。历史经验来看,磁材企业可以在稀土价格上涨的过程中通过调节原料库存的方式获得高回报,其业绩一般滞后于稀土价格上涨。我们认为可以目前稀土价格持续回调,大企业纷纷限产保价,正是磁材企业业绩提升的阶段。二是新能源汽车等下游行业发展迅速,磁材消费有望保持较快年增长。重点推荐中科三环、宁波韵升。

    9月份新能源乘用车继续走强,商用车明显放量。综合中汽协及乘联会数据,9月新能源汽车销售7.8万辆,同比增长79.1%,乘用车达到5.8万,环比8月增长0.5万台,同比增速90%。商用车方面,客车9676辆,环比大增41%;专用车1.42万辆,环比增长103%。随着下游需求向好、供应弹性不足,钴锂相关产品价格继续上涨。继续重点推荐赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业。

    维持行业“推荐”评级。新增重点推荐楚江新材(业绩增速快、空间大;员工持股铸就安全边际)。新能源汽车产销继续加速,重点推荐赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业;环保限产即将来临,重点推荐中国铝业、云铝股份、神火股份、中孚实业、南山铝业以及索通发展。磁材作为稀土价格上涨后周期的受益者,重点推荐中科三环、宁波韵升。推荐铜业股,推荐江西铜业、云南铜业。通胀隐忧助推金银价格上涨,推荐银泰资源、兴业矿业。

    风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期