食品饮料行业:白酒淡季多催化,3Q乳制品需求持续向好

10月第二周食品饮料指数上涨 4.23%,超过大盘 2.02ppt:10月第二周大盘上涨,沪深300指数上涨2.20%,食品饮料板块上涨4.23%,走势在板块第三。

    食品饮料子行业,白酒涨幅最大,上涨6.18%。其他子行业:食品综合(+2.29%)、白酒(+6.18%)、黄酒(+4.16%)、调味发酵品(+3.11%)、葡萄酒(+1.48%)、啤酒(+3.45%)、其他酒类(+2.81%)、肉制品(-0.36%)、软饮料(5.23%)。

    重点数据:1)生鲜乳价格同比上涨,婴幼儿奶粉价格同比上涨。截至9月27日主产省(区)生鲜乳平均价格3.48元/公斤,同比上涨0.87%,环比上涨0.58%;10月6日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为174.02元/公斤,同比上涨4.41%,环比下降0.02%。2)猪肉价格环比上涨,10月13日猪粮比为7.66。10月13日猪肉价格21.68元/公斤,环比上涨1.78%;仔猪价格32.72元/公斤,环比下降5.46%,生猪价格14.40元/公斤,环比下降0.89%;10月13日猪粮比为7.66。

    维持行业“推荐”评级:10月组合:贵州茅台\五粮液\泸州老窖\山西汾酒\酒鬼酒 天润乳业。

    本周观点:多重利好催化叠加茅台产销超预期,白酒板块有投资机会,继续推荐。乳制品行业需求转暖,龙头企业蒙牛乳业、伊利股份在产品结构及强通路的支持下终端增长提速,市场集中度提升仍是趋势。

    淡季多催化,继续推荐白酒板块。本周白酒板块利好较多,总结如下:1)淡季提价,金徽酒、泸州老窖特曲60版、国窖1573(终端指导价)、洋河蓝色经典及手工班不同程度涨价;2)产品旺销,草根调研显示国窖1573今年完成回款近70亿元、酱香酒营收预超55亿元;3)茅台产销数据超预期,茅台集团生产质量大会透露17年茅台酒基酒产量达42771吨,1-9月份包装23318吨,18年茅台酒基酒目标46100吨。受多重因素利好提振本周白酒板块大涨6.18%。基于中长期逻辑我们仍继续坚定看好白酒板块并持续推荐。短期来看,除前期提到的糖酒会、茅台三季报及批价重拾涨势等催化剂外,茅台产销数据超预期以及明年基酒计划目标更激进又是行业一剂强心剂。茅台生产质量大会透露1-9月份包装2.3万吨茅台酒,结合经销商反馈节前拿货生产日期均在一星期以内,可推测茅台销量已经接近包装量并超去年全年报表销量。当前渠道库存仍低、终端需求强劲,剩余约3000多吨计划量明显难以供应接下来三个月需求,除提前执行18年计划量外,不排除增加计划外配额,而供需紧平衡则又推动批价上行。另外,基酒产量超预期意味着未来茅台量价政策更从容,而较为积极的基酒生产计划又体现出对高端白酒行业的乐观判断。由此,我们认为茅台业绩不断创造惊喜,白酒板块强回暖逻辑不断强化,白酒板块投资机会明显。

    3Q 乳制品需求持续向好:三季度乳制品需求持续向好,经历国庆和中秋双节假期,当前市场竞争环境仍保持健康。行业龙头伊利、蒙牛收入端预计仍将跑赢行业,主要来自于原奶价格季节性环比上涨带来龙头竞争优势;另一方面,伊利受益于自身三四线城市产品全面下沉,蒙牛受益于经销商体制逐步改善,配合新产品开发,两家龙头收入端有望持续跑赢行业。乳制品龙头伊利股份(600887.SH),当前对应2018年P/E 为23x,三季度业绩或持续超公司年初指引预期,我们持续推荐。