机械工业:首批业绩预告符合预期,继续强调跨年白马和轨交

经济变化和板块表现。9月全制造业PMI创5年以来新高,指向制造业景气回暖,且需求、生产、价格、库存全线上升。本周(2017年10月9日至10月13日),市场总体表现平稳,机械设备行业强于大盘,累计超额收益为-0.115%。17年相对沪综指累计超额收益-12.00%;

    本周主观点:首批业绩预告基本符合预期,继续提示关注机械板块,首推跨年度机械白马和轨交板块,关注智能制造板块变化。从本周首批披露的机械行业三季报预告来看,如我们之前所展望,行业3Q整体受成本压力影响加剧,其中工程机械主机公司由于钢材占比和出口敞口相对高影响相对更大(柳工3Q业绩仅相当于1H的约15%),此外我们预计煤炭机械、通用机械等订单执行周期相对较长的子板块存在提价时滞的问题、毛利率也将在3Q出现一定下降,然而供应链较长、需求主要集中于国内市场的自动化类设备的利润率受影响有限(如锂电设备、3C设备和木工机械等)。从行业景气度看,复苏最早的强周期品种挖掘机仍然延续着强劲的销售势头:本周披露的9月份挖掘机销量再次超市场预期,单月同比增速接近90%(1-9月份增长约100%),煤炭机械等受益于资源品涨价的设备订单也在加快复苏,我们判断在PMI加速扩张的背景下制造业采购设备积极性也在明显提升,重申看好中期机械板块景气度延续。往前看,3Q经历的成本压力随着原材料价格暂缓上涨、人民币汇率回调有所缓解,受益于行业格局集中化、大部分机械设备均在通过涨价向下游传导压力,我们重申建议关注机械板块。传统而言四季度注重对于跨年标的的布局,我们认为经过一定调整、景气度延续的机械白马股值得重视,建议关注恒立液压、三一重工、中集集团、郑煤机、杭氧股份等龙头标的。本周港股轨交产业链标的表现亮眼,我们强调年底铁路投资加速、动车组招标有望重启、铁路深化改革加速等背景下,轨交板块的投资价值凸显,重点推荐高铁零部件平台华铁股份(高铁零部件国产化平台,业绩加快释放),康尼机电(地铁最受益标的,并购成功过会),重点关注新宏泰(拟收购高铁耗材龙头天宜上佳)。成长类板块中,9月份至今全面屏、新材料工艺手机频繁发布+ 京东方OLED接到国产手机批量订单,继续看好3C自动化优质标的快克股份、联得装备、华东重机、劲胜智能等,同时我们强调在制造强国的政策引导和制造业投资改善的背景下,前期关注度较低的智能制造板块可能迎来投资时点,重点关注黄河旋风、山东威达。

    9月挖机销量超预期,龙头企业优势明显。根据中国工程机械协会,9月主要挖机销量10496台,同比增长92%,环比增长20%。作为传统淡季,3Q17行业挖机销售26866台,同比增长99%。我们认为这主要得益于上游资源品价格上涨和盈利改善,同时我们预计17年行业挖机销量有望超过13万台。三一重工9月销售挖机2404台,同比增长116%,体现出强劲的龙头优势,在PMI存在修复可能的前提下,我们建议关注工程机械产业链上的龙头企业:三一重工、恒立液压、徐工机械、建设机械。