南洋科技:无人机资产将注入,未来有望与膜业务两翼齐飞

1.事件公司发布公告,公司本次重大资产重组事项在证监会并购重组

    委员会审核后获有条件通过。此外,公司还公告尽快召开董事会会

    议审议取消募集配套资金事项。

    2.我们的分析与判断

    (一)气动院成为控股股东,无人机业务前景广阔根据公司2017年9月16日披露的重组交易报告书修订稿,重组包括两部分内容,1、台州金投拟将金投航天100%股权(金投航天持有上市公司21%股份)无偿划转至航天气动院(航天十一院);

    2、上市公司股东拟向航天气动院、航天投资、海泰控股等发行股份,发行价13.16元/股,作价31.36亿元购买彩虹公司100%股权和神飞公司84%股权,两部分内容同时生效、互为条件。按此计算,重组完成后,总股本将增厚至9.47亿股。航天气动院将以37.573%持股比例成为公司大股东,航天科技集团团通过航天气动院、航天投资持股38.694%将成为公司实际控制人。

    两家标的公司主要研发与生产彩虹3、4、5系列无人机。近年来,主要产品彩红3、4无人机成功出口,产品覆盖十多个国家,其航时长、载荷达、任务多样化的优点,深受国际用户青睐,未来发展前景广阔。根据相关公告,两家公司业绩承诺为2017-2019年净利润1.80、2.59、3.29亿元,将大大增厚上市公司利润水平。

    (二)膜业务仍将保持较快发展上市公司重组前主要产品为电容膜、太阳能电池背材基膜(和TFT-LCD 背光模组用光学膜等,产品销售情况良好,预计未来将继续保持较快发展。我们预计该业务2017-2019年将实现1.5、1.8、2.1亿元的净利润。

    3.投资建议按重组后9.47亿股份计算,预计公司2017年至2019年备考EPS 分别为0.35元、0.46元和0.57元,目前股价对应2018年市盈率约60倍。公司未来将实现膜业务与无人机业务共同发展,成长前景看好,中长期具有较好的投资价值,首次给予“谨慎推荐”评级。

    风险提示:无人机产品出口情况低于预期、膜业务经营情况低于预期的风险