煤炭行业周报:短期震荡为主,动力煤旺季行情可期

本周观点:

    动力煤:短期煤价高位暂稳,旺季仍将强势。本周六大电厂平均日耗67.47万吨,环比下降1.56万吨,周五库存995.45万吨,环比下降2.87%,北方四港日均吞吐量138.1万吨,环比下降0.27万吨,四港日均调入量环比下降1.69万吨至141.4万吨,四港库存合计1292.4万吨,环比上升5.63%。淡季耗煤下滑速率较慢,需求绝对水平较好,沿海电厂去库充分,部分电厂淡季陆续补库,目前重点电厂库存水平相对合理,但沿海电厂库存及可用天数均大幅低于往年同期。发运利润较好下港口调入已较为充分,不过相对不错的需求使得淡季港口库存难以累积,国庆后港口库存略有累积主要与大风封航有关以及高位煤价下下游采购仍以长协为主,短期煤价高位暂稳。10月中旬起需求逐步提升,考虑到4季度供给端增量依旧有限以及大秦线旺季检修的影响,供给偏紧下供暖季旺季拉动需求,煤价大概率仍将走强。

    炼焦煤:黑色产业链内部博弈渐强,焦煤价格短期以稳为主。本周社会钢材库存环比下降0.32%,Myspic指数环比上涨2.02%,163家钢厂盈利面环比下降0.61个百分点至85.28%,产能利用率环比下降1.96个百分点至81.87%。近期终端需求较为平稳,部分钢厂提前限产修复前期悲观预期,短期来看供需两端边际均稍有弱化,10月钢价震荡为主。前期钢厂大幅补焦炭库存致钢厂焦炭库存高位,原材料采购放缓下焦企焦炭库存略有累积,短期焦价弱势,不过随环保限产加剧,预计焦化厂焦炭库存大幅累积可能性不大,加之钢焦限产加剧上下游博弈,具体执行情况仍有望影响未来焦价走势。近期焦价弱势而焦煤较为平稳,焦化厂利润压缩及限产影响下补库需求较弱,不过目前下游焦煤库存整体不高,预计焦煤价格短期以稳为主,关注限产执行情况。

    投资建议:

    10月板块震荡为主,布局动力煤旺季行情。本周煤炭指数下跌2.51%,跑输万得全A指数4.47个百分点。1、9月以来板块表现较为一般,或与前期宏观预期较为悲观有关,后续或存修复可能;2、动力煤淡季库存累积不快,冬季供给边际增量有限,随供暖季临近,供需缺口有望再次出现,现货价格仍有望走强;3、黑色产业链内部博弈渐强,焦价震荡为主,焦煤短期维稳,关注后续钢焦限产执行情况;4、预计10月板块震荡为主,后续动力煤行情可期,焦炭或存阶段性机会,推荐陕西煤业、兖州煤业等。