机械设备行业:挖掘机,9月挖掘机销量同比增长92%,工程机械持续性有望超预期

9月挖掘机销量达1.05万台,同比增长92.3%,超过市场预期

    (1)根据工程机械行业协会最新数据,2017年9月,国内挖机销量达1.05万台,同比涨幅92.3%;1-9月份累计销量达10.19万台,同比涨幅100.1%。

    (2)龙头企业市场占有率保持稳定,三一/卡特/徐工市场占有率分别为23%/13%/11%。国有企业反弹增速仍高于海外企业。n9月份工程机械行业重点产品开工旺盛

    (1)小松中国区域9月份挖机开工时间137.1小时/台,同比环比均小幅上涨。

    (2)大型厂商汽车起重机9月份月均开工时间同比增长5.6%左右,泵车开工时间同比增加6%左右。

    挖掘机行业驱动因素:基建需求回暖、更新需求叠加、竞争格局改善

    国内市场:基础设施建设拉动有效新增需求+存量更新需求。国家实施积极财政政策,基础设施建设保持较高增速、PPP项目加速落地;我国基础设施和民生领域有许多短板,产业亟需改造升级,有效投资仍有很大空间。

    更新需求叠加:近期工程机械销量中更新换代占了较大份额。一般情况下工程机械寿命6-8年,目前离工程机械行业上个高峰期(2007-2011年)已有8-9年,未来2-3年更新需求空间较大。

    全球市场:“一带一路”带动、美国加大基础设施建设。从全球看,“一带一路”推动基础设施互联互通,推动基建工程建设与中国对外工程承包加快增长,且需求量较大。特朗普政府推行积极财政与加大基础设施建设的经济政策,带来海外市场重大的战略发展机遇。

    行业集中度提升,龙头企业竞争优势凸显,竞争格局改善:自2012年以来,工程机械行业经过5年的持续深度调整,部分缺乏核心技术与竞争力的中小品牌企业退出市场,行业总体呈现市场份额集中度不断提高的趋势。

    挖掘机龙头2018-2019年持续向好

    (1)2017年第4季度挖掘机行业销售将保持较为旺盛的状况;

    (2)短期来看,三季度报告将显示挖掘机龙头公司盈利能力上升;(3)中长期来看,挖掘机行业龙头2018-2019年业绩将持续向好。

    投资建议:挖掘机行业推荐排序:三一重工、徐工机械、柳工机械、恒立液压。

    风险提示:宏观经济波动风险、周期性行业反弹持续性风险、主要产品销量增速低于预期风险。