高能环境:三季报业绩增长72%,拟收购深投环保跃升危废实力

10月17日,公司公布2017年三季报,实现收入15.20亿元,同比增长71.19%,归母净利润1.29亿元,同比增长71.89%,扣非归母净利润1.30亿元,同比增长73.96%。EPS0.195元,同比增长68.10%。

    点评:业务快速扩张,成本费用管理出色。营收15.20亿,同比增长71%,主要由于工程承包类项目完工确认收入增加及子公司并表影响。三费比例16.6%,同比降低1.3pct,三费配合业务扩张增长0.93亿,其中管理费用增长0.43亿,主要是人工成本增加、研发费加大投入、股权激励费用摊销影响,财务费用增长0.4亿,主要是银行借款增加导致利息支出大幅增加。三季报经常性业务贡献归母净利0.79亿,四季度订单及业绩释放有望再提速。

    公司在手订单92亿元,储备近2年增长。前三季度,公司新增订单21.91亿元,其中环境修复类业务新增订单4.84亿元,城市环境类业务新增订单5.46亿元,工业环境类业务新增订单11.61亿元。截至9月30日,公司在手订单金额共计92.27亿元,其中已履行17.56亿元,尚可履行74.71亿元,订单充足,保障业绩增长。公司传统修复项目具有开工后资金结转快的特点,随着土壤危废等新订单开工,今年及明年上半年进入业绩释放阶段。

    拟收购深投环保,危废实力跃升。公司拟收购深投环保100%股权,深投环保是国内首家工业危废处置机构,具有46大类危废中的39大类危险废物处理资质,处理能力达45万吨/年,拥有梅林预处理生产基地、松岗生产基地等四大基地,收购后公司危废处理能力将显著提高,在危废大省广东实现突破。同时,收购完成后实际控制人将变更为深圳国资委,雄厚的股东背景有利于降低公司融资成本、提升公司拿单能力,为危废业务和土壤修复业务的扩张奠定基础。

    《土壤污染防治法》即将出台,修复龙头先发优势显著。《土壤污染防治法》已提交人大常委会一审,预期年末出台,《农用地土壤环境管理办法》预期11月1日施行,十三五土壤修复市场空间3050亿。前三季度环境修复新订单4.84亿元,较上半年新订单增加30%。预计《土壤污染防治法》推动修复需求和示范项目快速增加,公司作为土壤修复龙头,先发优势显著。 投资建议:2017年底《土壤污染防治法》有望出台,点燃土壤修复市场,随着收购项目并表及新订单开工,公司进入业绩快速释放期,顺利收购深投环保公司将大幅强化公司的危废实力,提升公司融资能力和拿单能力。预计17/18/19年,公司归母净利润3.3、5.6、8.8亿元,EPS0.50、0.84、1.33元,对应PE为28、17、11倍,维持“买入”评级。风险提示n订单落地及施工进度风险,地方政府不能及时付款风险,土壤修复市场启动进度不及预期风险