汽车及零部件行业周报:行业旺季来临,关注三季报超预期板块

本周(10月9-13日)沪深300指数上涨2.20%,申万汽车指数上涨1.70%;A股汽车股涨幅前三:奥联电子(+46.41%)、京威股份(+28.23%)、海马汽车(+16.20%);跌幅前三:中通客车(-9.47%)、万丰奥威(-8.85%)、亚星客车(-6.16%)。本周港股主要汽车股涨跌幅:长城汽车(+13.34%)、潍柴动力(+7.80%)、中国重汽(+4.86%)。

    行业:金九银十到来,销量增速上行,库存进一步下降。9月汽车生产267.1万辆(同比+5.5%,环比+27.6%),汽车销售270.9万辆(同比+5.7%,环比+23.9%)。

    销量环比大幅改善,符合行业旺季特征。9月末汽车库存127.3万辆,较月初库存下降5.4万辆,库存水平进一步下降。汽车价格指数回升,车企的盈利水平将有所好转。综合来看,行业旺季叠加年底购置税退坡预期,四季度销量增速持续上行。由于宏观经济企稳回升,我们对2018年汽车销量不悲观,建议重点关注汽车板块配置机会。

    零部件:三季报来临,关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。随着三季报业绩预告逐渐披露,具有成长性的细分市场零部件公司龙头继续保持业绩高增速。从当前估值水平看,这些公司仍处于合理水平,具有长期投资价值。优秀的汽车零部件公司收入和利润增速持续高于行业平均增速,主要驱动力来自于:1)不断开拓新客户;2)不断开发新产品;3)逐步进入海外市场。其背后的核心竞争力来自于:1)强大的研发实力,提供了高品质的产品;2)优秀的成本控制能力,保障了产品竞争力。

    新能源:三季度高增速符合预期,四季度关注电动物流车和客车。9月新能源汽车销售7.8万辆(同比+ 79.1%),其中纯电动汽车销售6.4万辆(同比+83.4%),插电混销售1.4万辆(同比+61.9%)。其中新能源乘用车销量6.1万台,同比增长96.9%。新能源商用车销量1.7万辆,同比增长35.3%。由于乘用车受A 级及A00级双向拉动增长势头猛,且商用车明显起量,三季度新能源汽车销量同比增长70.9%。商用车“三万公里”政策有望调整,行业销量有望快速回升。由于电动客车招标陆续完成,9月开始集中起量,电动物流车受益于“三万公里”政策松动弹性较大,年底旺季行情值期待。

    商用车:重卡三季度淡季不淡,客车开始放量。9月商用车生产37.4万辆(同比+ 25.0%,环比+23.3%),销售36.7万辆(同比+23.9%,环比+17.9%),保持高增长。根据第一商用车网,9月重卡单月销量10.1万辆(同比+91.0%),连续四月创历史新高。三季度销售28.5万辆(同比+87.5%),淡季不淡特征明显。由于四季度为行业旺季,华北地区环保限产,预计四季度重卡销量与三季度持平,2017全年将超过110万辆,存在超预期可能。客车9月销量4.7万辆,同比增长7.5%;1-9月累计销售34.6万辆,同比下滑8.8%,降幅继续收窄。四季度为传统旺季,预计客车销量增速将显著回升。

    投资建议:预计2017年汽车销量增长6.2%,行业旺季来临提升板块关注度,我们建议关注三类投资机会: 1)新能源汽车政策再超预期,关注电动物流车投资机会。推荐宇通客车、国机汽车、东风汽车。2)重卡销量持续超预期,关注产业链投资机会。推荐潍柴动力、中国重汽,关注威孚高科。3)关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。推荐星宇股份、精锻科技、东睦股份。

    风险提示:汽车行业销量不达预期;终端库存高企、价格大幅下降,侵蚀行业盈利;新能源汽车推广等进程低于预期。