华铁股份公司跟踪报告:前三季度归母净利润同比增长约96%,开启华铁新时代

事件:公司于10月13日晚公布三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润约2.2亿,同比增长约95.99%,第三季度实现归母净利润约8425万,同比增长约104.44%。报告期间公司子公司香港通达业务稳定增长,公司化纤业务相关资产及债务转让的顺利进行,对公司利润产生重大有利影响。 更名华铁股份,引领中国轨交新时代。公司于10月10日发布公告,公司全称已完成了相关工商变更登记手续,公司全称改为广东华铁通达高铁装备股份有限公司,证券简称华铁股份。公司从原从事化纤业务的春晖股份,不断转型为高铁领域龙头标的,并不断增强新产品的研发和市场的开拓。公司管理团队具有深厚的轨交行业积淀,具有长远的国际视野、较高的经营水平、较强的产业整合和产品线布局能力,使公司有望持续发展成为国内顶尖轨交零部件平台。

    高铁动车景气度恢复向上,公司有望受益。从最上层投资看,铁路固定资产投资稳健向好,2017年1-8月铁路固定资产投资达4536.71亿元,同比增长4.69%,进一步提升;从动车组生产情况看,1-8月累计生产1412辆,虽然同比下降37.2%,但降幅自年初以来每月都在逐渐缩窄。我们认为复兴号等新型号客车的推出对高铁动车形成体系及出口具有重要意义,而自去年以来也恰逢复兴号测试(复兴号17年1月获得型号合格证及制造许可,4月招标),我们认为采购新型号以替代旧型号采购是去年以来投资稳定而车辆招标大幅下降的原因之一。而随着复兴号等新型号客车稳定运行,我们预计未来轨交板块的景气度将不断恢复,而华铁股份在产与在研产品主要涉及高铁动车,有望获得业绩支持。

    业绩持续向好,打造崛起中的高铁零部件大平台。公司剥离原有化纤业务并更名为华铁股份,未来将更加专注于轨交主业。随着复兴号批量投入运营、动车恢复招标时点的临近,公司受益于主车厂加快零部件储备和预投、3Q高铁装备业绩加速确认,1H高铁业务实现净利润约1.34亿元,我们估算3Q单季度高铁业务盈利接近1H总和,往前看我们预计动车批量招标将在4Q启动,4Q公司高铁业务收入确认将进一步加快,全年来看香港通达大概率将完成4.5亿元的业绩承诺,预计公司17-19年净利润分别为4.83、5.81、6.84亿元,对应EPS为0.30、0.36、0.43元。公司高铁零部件产品线有望不断丰富,具有光明的发展趋势。参考可比公司给予公司2018年30xPE目标估值,给予目标价10.8元,买入评级。

    风险提示:高铁发展不及预期,市场开拓不及预期。