计算机行业三季报前瞻:行业净利润增速同比下降,环比改善

核心观点:

    截至 2017年10月13日晚间,计算机行业155家上市公司,131家完成2017年三季报预告披露。

    (注:以下统计,1)基于预告披露净利润的中值;2)基于中位数法;) 前三季度净利润增速较上年同期下降10个百分点,单季度净利润增速环比有提升。

    1. 前三季度看,行业净利润增速为18%,较上年同期28%的增速,下降10个百分点;

    2. 第三季度看,行业净利润增速为25%,较上年同期30%的增速下降5个百分点。

    3. 2017年第二季度净利润增速为9%,因此,第三季度增速较上季度有所提升。

    (注:由于预告统计采用中值计算,可能与实际三季报结果存在差异) 净利润大幅增长的公司占比下降,可能与行业并购放缓有关从行业的净利润增速分布来看,增速超过100%的公司占比14%,去年同期为24%,即业绩大幅增长的公司占比下降。

    前三季度业绩实现增长的公司占比67%,较上年的78%亦有下降。

    1) 我们在此前的行业中报综述等报告中提到,行业上半年净利润增速较上年同期有一定下降。前三季度业绩增速预计受此部分影响。

    2) 大幅增长的公司数量占比下降,或与行业并购放缓有关。(我们在中报综述中提到“行业投资活动现金流出增速中位数10.56%,与去年同期62.78%相比有大幅下降”)。

    3) 预计前期并购带来的基数提升,仍然给当期增长带来一定压力。

    估值方面,截至 10月13日收盘,计算机行业市盈率(历史TTM 整体法剔除负值)达到 53倍,仍然不具备较大吸引力。

    风险提示。

    行业整体业绩下滑风险;收购标的无法完成业绩承诺风险;再融资审批趋严的政策风险;估值中枢下降风险。