苏交科:业绩稳步增长,内生外延码力十足

事件

    10月12日,公司发布2017三季报业绩预告,前三季度归母净利润预计为2.78~3.26亿元,同比增长15%~35%,Q3归母净利润预计1.26~1.74亿元,同比增长9%~51%,业绩符合预期。

    经营分析

    业绩稳步增长,咨询订单高增保证全年业绩:1)17年公司前三季度归母净利润预计同比增长15%~35%,我们认为业绩稳步增长得益于公司两大海外子公司T-America、EPTISA发展良好及收购的中山水利实现并表贡献业绩。2)分季度来看,Q1/Q2/Q3的归母净利润同比增长3.6%、34%、9%~51%,Q3业绩增速呈现上升趋势。3)2017H1全国公路投资金额同比增长29%,公路景气度高,公司工程咨询订单18.2亿元,同比增长超过100%,全年业绩有望高增。n大股东参与定增彰显信心,事业伙伴计划保障长期发展:1)公司于7月10日公告完成定增募资3.4亿,公司融资能力得以提升,资产结构更加合理,定增资金投向主营业务增强公司竞争力;董事长参与定增认购26%,彰显出对公司未来发展的信心。2)事业伙伴计划参与者是参与公司经营管理的核心骨干员工,此计划将增强公司凝聚力;事业伙伴业绩目标为长期20%的业绩增长,个人资金/基金购买的股票分别在3/8年后方能解禁,较长的锁定期有望保障公司长期的良性发展。

    外延并购推动全球业务拓展,布局雄安市场空间广阔:1)公司将外延并购作为长期发展战略,于2012-2016年完成了对7家国内公司的并购,完善了各区域和业务的布局:①16年通过收购EPTISA90%股权、收购T-America100%股权开拓海外市场;②收购中山市水利水电勘测设计咨询弥补水利板块空白,完善产业链布局。2)公司今年下半年收购石家庄市政设计研究院100%股份,完善京津冀、雄安新区等区域业务布局,雄安新区规划编制工作现已进入关键阶段,公司未来市场空间更加广阔。投资建议n我们预测公司2017-2019年EPS为0.84/1.14/1.42元,给定目标价25.2元,对应2017/18年PE估值为30/22倍。

    风险提示

    投资不及预期,海外风险,回款风险