盈峰环境:扣非净利润最高增长25%,PPP遍地开花加速业绩释放

事件:公司发布2017年前三季度业绩预告 预计2017年1-3季度实现归母净利润2.28亿元-2.60亿元,同比增长40%-60%,其中三季度实现归母净利润5274万元-8524万元,同比增长19%-92%。主要由于公司在环保产业取得较大突破,经营业绩持续增长,盈利能力较同期有所增强。 此外,预计影响公司净利润的非经常性损益约为8100万元-8400万元,主要为公司减持所持证券所获得的收益。按平均数8250万元来算,公司前三季度扣非后归母净利润为1.45亿元-1.78亿元,同比增长2.48%-25.45%。 简评 PPP遍地开花,环保布局进一步扩大 截至9月底,公司已经累计落地环保订单26.1亿元、PPP等意向性协议近100亿元。各项目进展顺利、所涉及环保子领域多元、地域分布广阔,凭借全产业链布局和丰富项目经验,订单有望加速落地,带来可观业绩增量。 9月下旬宇星科技联合贵州建工集团第七建筑工程公司中标湖南怀化“中方县农村饮水安全工程PPP项目”,采用BOT+ROT模式为12个乡镇供水,总投资2.32亿元,为公司首个大型供水项目,进一步扩大环保业务范围,提升综合竞争力。公司通过与国有工程公司、地方环保企业等强强联手,显著增强大型环保订单承接能力。 关注VOCs治理、工业水处理业务发展 公司8月底中标“中国重汽(香港)有限公司车身涂装线VOCs达标排放改造项目(B包)”,继厦门金龙客车项目后再次斩获汽车行业VOCs治理项目,已披露VOCs治理订单达4871万元。9月中旬环保部联合5部委印发《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》,提出加快实施工业源VOCs污染防治,深入推进交通源VOCs污染防治,VOCs治理市场有望加速启动。 另外,宇星科技以4939万元中标“江西会昌工业园区污水处理项目”,涉足工业水处理,顺应了中央环保督察整改需求释放以及“水十条”考核临近的行业发展趋势。两大新兴环保业务成长性强,期待未来成为新的高增长点。

    大股东资金实力雄厚,长期看好环保产业公司背靠大股东盈峰控股,资金实力雄厚,对环保产业长期看好。日前盈峰控股斥资74亿元联合收购中联重科环保资产,获得环卫装备龙头,并补强集团餐厨处理、废弃物资源化等业务空缺。从长期来看,我们认为盈峰环境将领先于同行业竞争,加速向全国环境综合服务商发展。

    定增终过会,维持买入评级,继续重点推荐公司近日对非公开发行预案进行了第三次修订,募投项目中剔除了阜南垃圾焚烧发电项目,募集资金从8.2亿元缩减为6.3亿元。实际控制人何剑锋、亮科环保董事长佘常光分别认购不超过1.5亿元和8000万元,体现对公司长远发展的信心,目前方案已通过证监会审核。我们预计2017、2018年公司归母净利润4.50、5.97亿元,考虑增发摊薄折合EPS0.39、0.51元/股,对应估值26.1、19.7倍,维持买入评级,继续重点推荐!