钢铁行业周报:社会库存小幅回落,钢厂库存全面下降

本周黑色金属指数周环比上涨0.21%,同期沪深300周环比上涨2.20%,本周行业股票涨幅靠前的为八一钢铁600581(16.21%)、凌钢股份600231(5.14%)、新钢股份600782(2.38%)。

    本周钢价上涨,期螺大幅反弹。本周钢价先抑后扬,周初以下跌为主,到周五出现较大幅度反弹。本周五螺纹钢价格收3990元/吨,环比上周上涨了3.1%,线材、热轧板卷、冷轧板和中板的价格也分别环比上涨2.5%、3.6%、2.6%和3.6%。唐山提前限产,加上库存数据不错,期螺价格自周四开始大幅反弹。

    本周社会库存小幅回落。虽然国庆节后钢材社会库存较节前大幅增加了45万吨,但本周社会库存即已经出现小幅回落,较节后下降了3.32万吨,五大品种的钢厂库存更是全面下降,厂内库存和社会库存合计下降13.43万吨,在一定程度上反映了节后需求不错。建筑钢材中,螺纹钢虽社会库存有所上升,但钢厂库存下降3.85万吨,线材的厂内库存和社会库存双双下降。板材方面,热轧卷板和中板的厂内库存和社会库存也出现双降。

    开工率和产能利用率显著回落。随着部分地区采暖季限产的陆续提前开启,本周高炉开工率显著下滑至73.48%,较节前下降1.66%。本周Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率81.87%,较节前下降1.96%。

    持续看好环保限产严格执行带来的阶段性供需格局改善。此轮“2+26”城市采暖季限产是2009年以来历时最长、力度最严的,打出了“1+6”组合拳,执行力有望超预期,若限产50%覆盖“2+26”全部城市且能严格执行,预计影响全国日均钢铁产量12%以上。需求方面,虽然北京、天津等地要求停止建设工程土石方作业,但我们预计对需求端的影响在5.5%以下。

    冬季南方钢材净流入地钢企或受益。今年供给侧改革带来北方钢铁大省产能明显收缩,而采暖季限产也主要针对北方钢企,限产的严格执行导致北方地区钢材供给有所减少,因此,今年北材南下的量可能出现进一步的下滑。加上南方不受采暖季限产影响,环保对钢材需求端的抑制作用并不体现,冬季南方钢材净流入地区的钢企有望受益。

    维持行业“推荐”评级。推荐(一)临近限产区域但又没有限产要求的钢企,有望充分受益采暖季限产:凌钢股份、山东钢铁;(二)受采暖季限产造成的北材南下量进一步减少影响,南方钢材价格有望更加强势,采暖季期间钢材净流入地区钢企有望受益:*ST华菱、柳钢股份;(三)注入炼铁及相关能源资产,估值低:八一钢铁。

    风险提示:钢价持续下行;环保限产不达预期;下游需求低迷。