国内宏观周报:如何解读9月PMI指数的异常高值?

热点:9月PMI异常高值,或与环保督察影响减弱有关,“季末效应”或再现

    9月制造业PMI指数大幅上修、创近5年新高,供给和需求指标均有显著改善。9月制造业PMI指数52.4%,较前值51.7%大幅改善0.7个百分点,并创出2012年5月以来的历史新高;分项指标来看,反映制造业供给和需求的生产指数和新订单指数均显著改善,其中需求端新订单指数是PMI指标修复的主要贡献项。

    通过拆分行业数据发现,化学、石油炼焦等中上游行业PMI改善均最为显著,或与第四次环保限产督察于9月中旬结束、对工业生产影响边际减弱有关。第四批中央环保督察于8月上中旬启动,覆盖的8个省份中浙江和山东是能源化工等工业品主要产地。伴随着环保督察于9月15日全部完成,这些省份工业生产受到的压制逐步缓解,或是中上游能源化工行业景气度显著回升的重要原因。

    值得关注的是,尽管第四批环保督察已然结束,但随着北方供暖季临近,环保限产对工业生产的压制或依然存在。8月以来,“2+26”多数城市秋冬季环保限产政策密集出台、落地,制定采暖季错峰生产或者限停产方案。伴随着北方供暖季临近,日趋严格的环保政策对工业生产的压制或依然存在。环保限产趋严背景下,4季度PPI回落幅度或低于预期,对部分工业企业盈利状况形成支撑。

    高频数据:美元指数上涨,离岸人民币小幅回调;南华商品期货品种多数下跌

    【通货膨胀】节前最后一周,36城蔬菜和猪肉平均零售价格均出现小幅回落。

    【汇率表现】国庆当周,美元指数上涨0.8%至93.8,离岸人民币兑美元略回调。

    【商品期货】节前最后一周,南华商品期货品种多数下跌,能源化工指数领跌。

    中观行业:双节期间旅游市场火爆;节前地产销售大涨;高炉开工率止跌回升

    下游:国庆中秋假日期间旅游市场火爆,10月1-6日,全国接待国内游客6.21亿人次,同比增长11.6%,实现国内旅游收入5165亿元,同比增长13.9%。国庆假期前最后一周,一二线地产销售大涨,其中二线城市环比涨幅超42%。

    中游:节前最后一周,钢价继续下跌,高炉开工率止跌回升;水泥、玻璃价格均上涨。有色金属价格多数上涨,铜价领涨;橡胶价格下跌,PTA价格微涨。

    上游:节前最后一周,煤炭价格与前周持平,六大发电集团日均耗煤增速小幅回落。国际原油价格有所回落;LME铜、铝、铅、锌3个月期货价格多数上涨。