楚天科技:打造全产业链,加快国际化步伐

公司是国内制药装备行业的领军企业。

    公司是国内制药装备行业的领导者,产品主要集中在水剂类制药装备,包括安瓿、西林瓶、大输液、冻干制剂等产品,近年来公司通过产品服务升级,正由过去的单机销售模式向系统集成销售模式转变,公司致力于成为医药工业4.0智慧工厂整体解决方案的EPC服务商。过去几年,公司业绩总体保持良好增长态势,2010-2016公司营业收入年复合增速达19.5%,净利润年复合增速达18.0%。受后GMP时代全行业需求的快速萎缩,公司业绩在2015-2016年经历了短期下滑,2017年公司业绩开始走向复苏。

    打造全产业链模式,全方位提升市场竞争力。

    后GMP时代,制药装备行业迎来新的发展机遇,行业集中度有望进一步提升。公司制定了“一纵一横一平台”的战略规划,纵向打通水剂类装备全产业链,横向拓展涵盖固体制剂等主要药物剂型设备的全产品链,在一纵一横的基础上,打造成医药生产整体解决方案提供商。近年来,公司通过依靠自身研发和外延式并购,战略布局已初具规模,战略效应也初步显现,2017年1-8月公司新增订单14.4亿元,较去年同期增加71.3%。

    收购德国Romaco公司,加快国际化布局。

    2017年7月公司公告联合控股股东楚天投资收购德国Romaco公司75.1%股权完成交割。Romaco公司是世界顶级医药包装机械及自动化方案提供商,属于医药装备行业世界一流品牌,其在固体制剂装备领域技术处于世界领先水平,产品已销往180多个国家。未来借助Romaco公司的品牌优势和销售渠道优势,公司有望加快海外市场的拓展步伐。

    盈利预测与投资评级。

    我们预测公司2017-2019年实现归属于母公司净利润分别为1.99亿元、2.53亿元、3.18亿元,对应EPS分别为0.45元、0.57元、0.72元,当前股价对应PE分别为35/28/22倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。