银行投资策略月报10月策略:咬定平安,坚守大行

本报告导读:

    咬定平安银行,零售转型有望大幅超预期,消费贷监管错杀创造增持良机。坚守大行,预计三季报业绩继续改善,风险收益比较高。

    摘要:

    10月投资策略。

    9月板块表现:涨幅所有行业倒数第四,次新股领跌,国有大行相对坚挺。

    9月银行指数下跌2.5%,跑输沪深300指数(上涨0.4%)2.9个百分点。

    我们重点推荐的板块新龙头平安银行下跌1.5%,涨跌幅居板块第6位。

    但建议关注的次新股银行则表现不佳,主要受小非解禁影响。

    10月投资建议:咬定平安,坚守大行。预计10月市场低风险偏好投资风格或强化,银行板块兼具估值和基本面企稳双重优势。普惠金融定向降准有望起到催化作用,国庆期间香港内银股暴涨有很强的信号指引意义。建议两条思路选股:一是咬定零售转型有望大幅超预期、竞争优势正处上升趋势的新龙头平安银行,近期消费贷监管错杀创造了增持良机;二是坚守三季报业绩有望继续改善,风险收益比仍较高的大行,包括四大行和招商银行。

    l 重点关注。

    1、定向降准。央行决定自2018年起对普惠金融实施定向降准政策,该项政策系对前期政策的拓展优化,考核范围更广,标准更低,相当于普降0.5到1个百分点的准备金率,可释放流动性在6000-8000亿之间。有助于激励金融机构支持小微、涉农等融资,同时在不改变中性货币政策基调的前提下适当补充流动性,对商业银行经营构成利好。

    2、消费监管。近期一线城市的金融管理部门严查楼市资金加杠杆,要求加强个人消费贷款管理,防范信贷资金违规流入房地产市场。目前银行的响应措施主要是强化贷后管理和收紧新增额度。我们认为该监管对平安银行的影响十分有限,市场错杀反而创造增持良机。

    3、信贷货币。8月新增信贷1.09万亿元,新增社融1.48万亿元,略超出市场预期。M2增速因高基数和金融去杠杆首次跌破9%。预计9月新增信贷7000-8000亿元,按揭仍较稳定,对公和居民短期贷款或将有所回落。M2增速或将触底反弹。

    4、银行理财。2017年中理财余额28.38万亿元,较年初减少0.67万亿元,金融去杠杆成效显现,同业理财的余额及占比显著“双降”。理财资金支持实体经济的力度加大,预计下半年理财规模将企稳甚或反弹。

    风险提示:监管过度引发风险、经济复苏不达预期。