楚江新材:金属加工、高端装备齐开花,上修业绩预期

投资要点

    公司上修前三季度业绩预告。公司半年报当中曾预测公司前三季度将实现归母净利润2.2亿元~2.6亿元;现在将归母净利润上修至2.5亿元~2.9亿元,同比增长72%~100%。公司半年报归母净利润1.72亿元,按照此次上修结果,三季度实现净利润为7800万元至10800万元,同比增长18%~64%。

    公司上修业绩的主要原因有三个。一是金属基础材料业务及高端热工装备业务产销规模持续增长。上半年顶立科技实现热工装备销量63台,2576万元净利润。作为民参军企业,下半年一般业绩加速释放。二是优化金属基础材料产品结构,获得高附件值。三是铜基材料、钢基材料价格持续上涨,市场需求旺盛,产品盈利空间扩大。

    传统金属加工与新材料制造双轮驱动,持续看好公司业绩的增长。公司经历前两年铜加工行业洗牌,加速提升铜加工能力,优化产品结构,以提高市场占有率。公司2014年铜板带销量为12万吨,预计今年将突破16万吨,并在未来有望达到20万吨以上。新材料方面,公司通过收购顶立科技进入热工装备生产领域,并依托技术优势生产高温合金等特种复合材料。持续看好公司业绩的快速增长。

    完成二期员工持股计划,并继续受让控股股东转让股份。公司第二期员工持股在7月底已经完成。此次公司控股股东减持0.8%的股权,受让方即为公司第二期员工持股的信托计划。我们认为,员工持股计划进一步受让大股东股份,显示出公司对未来发展的信心。

    盈利预测与评级:预计2017年至2019年,公司将实现归母净利润3.95亿元、4.73亿元、5.8亿元,对应当前股价PE 分别为25X、20X、18X。

    给予增持评级。

    风险提示:产能扩张不达预期,原材料价格大幅波动