海通证券石化行业周报

核心结论:第三季度,原油及石化产品价格呈上升趋势(其中原油价格单季度上涨15%)。价格上涨有助于石化行业盈利能力提升及库存收益增加,我们预计石化行业(以我们覆盖的主要石化公司为样本)第三季度盈利环比增长40%左右。

    多家公司业绩预增。从半年报披露的三季度业绩指引来看,石化行业依然处于高景气。恒逸石化:预计三季度归母净利润4.48-5.48亿元,同比增长197-263%;卫星石化:预计三季度归母净利润1.76-2.36亿元,同比增长110-181%;此外齐翔腾达、东华能源预计三季度归母净利润同比分别增长11-118%和23-115%。

    第三季度原油价格回升。第三季度布伦特原油价格从6月底的48.9美元/桶上涨至9月底57.3美元/桶,单季度上涨17%。3Q2016-3Q2017布伦特原油现货均价分别为46、49、54、50、52美元/桶。油价上涨有助于上游开采业务减亏,同时也有利于下游炼化业务盈利的稳步增长。

    石化产品价格上涨、价差扩大。在油价上涨、环保、供需格局改善的推动下,部分石化产品价格大幅上涨、价差扩大。第三季度,涨幅超过20%的石化产品包括丁二烯(68.53%)、乙烯(49.46%)、己二酸(35.35%)、丙烯酸丁酯(27.29%)、苯乙烯(23.42%)。在石化产品价差方面,丙烯、PTA、甲乙酮、丙烯酸及酯、环氧丙烷、顺酐价格价差同比环比均有所上升,乙烯-石脑油价差依然处于历史高位,环比扩大2.14%。此外PTA、涤纶、甲乙酮、丙烯酸及酯、甲醇、环氧丙烷、顺酐价格价差同比大幅提升(价差扩大10%以上),产品价差扩大推动石化企业业绩提升。 我们预计石化行业3Q17盈利环比较大幅度增长。原油价格上涨、石化产品价格及价差提升,将带动石化行业盈利改善。根据我们对主要石化公司的盈利预测,我们预计石化行业主要上市公司第三季度盈利有望环比提升40%左右。 主要上市公司:桐昆股份(涤纶龙头,受益于涤纶价格上涨)、恒逸石化、荣盛石化(PTA龙头,受益于PTA价格上涨)、新奥股份(天然气产业链布局逐步完善,受益于甲醇价格上涨)、新潮能源(鼎亮汇通所属油田并表,油价反弹直接受益)、卫星石化(C3产业链龙头,受益于丙烯酸及酯价格上涨)、齐翔腾达(C4产业链龙头,受益于C4产品价格上涨)、中国石化(估值低,油价上涨全产业链受益)等。

    风险提示:油价下跌,石化产品价格下跌等。